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事件:公司发布2022年报、2023年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
半导体检测设备快速放量,成为收入端重点增长点
2022年公司实现营业收入23.20亿元,同比+14.84%,其中Q4为6.51亿元,同比+10.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分行业来看:1)消费电子检测及自动化设备:2022年实现收入15.08亿元,同比+0.92%,基本持平,主要受制于消费电子行业景气下行;2)半导体检测设备制造:2022年实现收入5.66亿元,同比+35.55%,半导体检测设备出货量增长,是公司收入端增长主要驱动力。分产品来看:1)检测设备:2022年实现收入16.70亿元,同比+21.29%,增长主要来自半导体检测设备;2)治具及配件:2022年实现收入3.95亿元,同比-9.83%;3)组装设备:2022年实现收入1.10亿元,同比-8.69%。
2023Q1公司实现营业收入3.59亿元,同比-3.91%,略有下滑。展望2023年全年,一方面消费电子景气逐步复苏,公司传统产品有较大提升空间;另一方面受益于Micro OLED等新显示技术检测设备放量,半导体检测设备持续快速增长,公司收入端有望加速增长。
半导体检测设备毛利率快速提升,费用率上提压制净利率表现
2022年公司归母净利润3.31亿元,同比+5.44%,其中Q4为2628万元,同比-39.00%。2022年销售净利率为14.27%,同比-1.27pct,盈利水平有所下滑。1)毛利端:2022年销售毛利率为52.08%,同比-0.96pct,主要系原材料、人工价格上涨所致。分业务来看,2022年消费电子检测及自动化设备、半导体检测设备毛利率分别为50.49%和62.61%,分别同比-1.63pct和+5.09pct,半导体检测设备毛利率大幅提升,我们判断主要系产品结构优化、规模化降本等。2)费用端:2022年期间费用率为36.82%,同比+1.22pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.29pct、+0.54pct、+0.63pct和-1.25pct,其中销售、管理费用率明显上提,主要系计提2020年重大资产重组业绩承诺超额奖励所致,财务费用率明显下降,主要系多汇兑收益。
2023Q1公司归母净利润为2680万元,同比-34.41%。2023Q1销售净利率为7.47%,同比-3.48pct,盈利水平出现明显下降。2023Q1销售毛利率为61.46%,同比+3.99pct,明显提升,我们判断主要系产品结构优化。2023Q1期间费用率为52.03%,同比+4.93pct,是净利率下降的主要原因。
检测设备平台型企业,Micro-OLED和半导体检测设备成重要增长点
作为检测设备平台型企业,公司充分受益于新显示技术放量、半导体检测设备快速增长。1)消费电子:公司积极布局用于微显示器件测试的新设备,Micro-OLED检测设备获得终端客户批量订单(唯一供应商),在技术和市场两个维度处于行业领先水平;2)半导体:在后道测试领域,公司产品覆盖测试机(SOC、射频等)、分选机(平移式、转塔式等),并积极布局前道晶圆缺陷检测设备,陆续进入量产阶段,成为公司重要增长点。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.27、5.60和7.43亿元,当前市值对应动态PE分别为33、25和19倍。基于公司较强的成长性,维持“增持”评级。
风险提示:行业景气下滑,新业务拓展不及预期等。
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