天风证券-家用电器行业24W43周度研究：家电行业数据追踪-241101

　　周度研究聚焦：家电行业数据追踪

　　周度家电板块走势：上周（2024/10/21-10/25）沪深300指数+0.79%，创业板指数+2%，中小板指数+2.9%，家电板块+2.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.17%、+20.97%、+3.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股中，上周涨幅前五名是深康佳A、四川长虹、顺威股份、开能健康、亿利达；本周跌幅前五名是海联金汇、长虹美菱、TCL智家、东方电热、海信家电。

　　原材料价格走势：2024年10月25日，期货阴极铜收盘价为76410元/吨，相较于上周-0.74%，今年以来+10.37%；期货铝收盘价为20735元/吨，相较于上周+0.66%，今年以来+5.52%；中国塑料城价格指数为878.31，相较于上周-0.88%，今年以来+5.21%；钢材综合价格指数为98.57，相较于上周价格-3.46%，今年以来-12.69%。

　　出货端：内销24M9空调同比转增、24M8冰箱降幅收窄/洗衣机延续高个位数增长，外销持续高景气。空调：24M9内/外销量同比+7.4%/+39.8%，24M1-M9内/外销量同比+0.7%/+32.1%。冰箱：24M8内/外销量同比2.3%/+21.7%，24M1-M8内/外销量同比+0.6%/+22.2%。洗衣机：24M8内/外销量同比+7.9%/+17.5%，24M1-M8内/外销量同比+3.8%/+20.3%。

　　零售端：奥维数据跟踪。线上：大家电板块，24W1-W42彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+16%/+14%/+9%/+13%；生活电器板块，净化器、扫地机销额增速亮眼，年累分别同比+37%/+48%；厨小板块，养生壶/豆浆机/电炖锅年累销额分别同比为+19%/+19%/+12%，增速领先板块。线下：24W1-W42受益于以旧换新政策拉动，空冰洗年累销额增速均转正；厨大电板块除集成灶品类外，线下零售额同比均有所提升；扫地机线下零售额同比+33%，继续领跑。

　　投资建议：行业层面，以旧换新与双十一形成共振，奥维云网零售监测数据全面高增，尤其是扫地机器人，对比去年双十一首周销额增速超过500%。生产端，产业在线给出至12月排产数据，将空调内销11月排产从+8%上调至19%，12月从+10%上调至+21%，明显调增。我们认为，除了零售端在以旧换新政策带动下呈现高景气以外，应考量费用端也出现改善的可能性。如过往大促节点所产生的引流费用，今年可能在国补的低价效应带动下有减少的可能性，进而在收入端之外给予利润端额外弹性。外销端，白电出口仍然保持较好韧性，产业在线继续上调11/12月空调出口排产数据。综上，我们仍然将白电作为家电首选，并继续推荐以旧换新政策效用外溢的黑电/清洁等板块。

　　标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】/【小熊电器】；3）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】；4）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。

　　风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。