国泰君安-通行宝-301339-2024年一季报点评：业绩符合预期，关注江苏低空经济发展-240426

　　本报告导读：

　　收入符合预期，各项业务健康发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司背靠江苏交控集团，有望享受江苏低空经济红利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　维持目标价27.18元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2024-2026EPS分别为0.60、0.74、0.91元，维持目标价27.18元，维持“增持”。

　　收入增速符合预期，利润增速受财务费用拖累。2024年Q1公司实现营业总收入1.53亿元，同比增长14.77%，实现归母净利润4504.24万元，同比增长9.57%。收入增速符合预期，利润增速略低于预期。公司毛利率微降且各项费用控制良好，利润增速不及收入增速主要是受到到财务费用增加（利息收入减少）所致。公司理财产品结构发生变化，导致Q1利息收入减少约730万元。不考虑上述影响公司实际利润增速高于收入增速。

　　各项业务健康发展，智慧交通运营管理系统业务增速超预期。报告期内公司各项业务稳步发展，智慧交通电子收费基本盘收入同比增长11.6%，略超过我们的预期。智慧交通管理系统业务同比增长近30%，成为公司近年来最主要的增长点。智慧交通管理系统业务下游主要面向高速类客户，信息化程度低且支付能力、支付意愿强。重点关注未来交通部门可能得信息化政策规划，或将对该业务有强劲刺激。

　　股东背景雄厚，关注江苏低空经济发展。近日苏州召开低空经济发展推进大会，另外同属江苏的南京、无锡等城市也有相应低空经济布局，走在全国前列。公司第一大股东为江苏交通控股有限公司，是江苏重点交通行业国企。公司有望依靠股东背景，享受江苏低空经济红利。

　　风险提示：政策进度不及预期；政策风险；省外业务受阻。