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事件
百诚医药股份发布公告:2023年公司实现营业收入10.17亿元,较上年同期增加67.51%;归属于母公司所有者的净利润2.72亿元,较上年同期增加40.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司实现营业收入2.16亿元,较上年同期增加34.04%;归属于母公司所有者的净利润0.50亿元,较上年同期增加42.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
▌在手订单稳健增长,权益分成业务有望成为新增量
2023年,公司新增订单金额为13.60亿元,同比增长35.06%,在手订单金额为15.86亿元,同比增长18.90%。公司受托研发服务、研发技术成果转化及权益分成业务整体实现营业收入9.53亿元,同比增长65.16%,毛利率67.36%;其中,自主研发技术成果转化业务2023年转化了104个项目,实现营业收入3.92亿元,同比增长77.66%。为实现项目价值最大化,公司积极开展权益分成业务,2023年公司拥有销售权益分成的研发项目达到85项,其中已经获批的项目为13项,公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项,待转化品种储备丰富。
▌一体化服务体系助力CDMO业务蓬勃发展
通过搭建自身的一体化研发和生产平台,依托激素及非激素BFS生产线、软膏/凝胶/透皮贴剂等外用药物多种特殊剂型的生产线,赋能客户。目前,赛默制药已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室13.6万平方米,其中生产剂型涵盖口服固体制剂、小容量注射液、口服液体、眼用制剂(滴眼剂)、吸入制剂(含激素类)等24个剂型。2023年,赛默制药实现营业收入1.93亿元,承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务;其中外部客户订单实现营业收入5249.34万元,同比增长152.35%。
▌盈利预测
考虑到近年仿制药的高景气度,上调2024、2025年营收为13.64、18.19亿元。预测公司2024-2026年收入分别为13.64、18.19、23.73亿元,归母净利润分别为3.61、4.78、6.19亿元,EPS分别为3.32、4.39、5.68元,当前股价对应PE分别为20.8、15.7、12.1倍,维持“买入”投资评级。
▌风险提示
政策变动风险,仿制药CRO行业竞争加剧风险,订单转化不及预期及CDMO业务发展不及预期等风险。
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