华鑫证券-精研科技-300709-公司动态研究报告：产品升级&客户结构优化，深度受益国产品牌折叠屏手机放量-240227

　　▌ 2024年折叠屏手机市场持续火爆，华为出货目标大幅上调

　　据IDC最新预测，2024年全球折叠机出货量2500万部，YOY+37%，市场空间广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据台湾经济日报，2024年华为折叠机出货目标700万-1000万部，较2023年的260万部最高增幅将近3倍，目前已向供应链下达“追加订单”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）折叠屏手机作为疲软手机市场中高确定性高成长赛道，行业景气度持续向好。

　　▌卡位折叠机铰链组件业务，驱动盈利能力提升

　　公司深耕消费电子MIM行业多年，技术实力行业领先，管理体系成熟，量产经验丰富，品牌客户覆盖率高。凭借在MIM零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力，纵向切入价值量更高的折叠机铰链MIM组件业务。截至2023年11月，公司折叠机铰链MIM组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计2024年随着MIM组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升，公司业绩有望迎来量价齐升。

　　▌客户结构持续优化，深度受益国产品牌放量

　　自2022年以来，为对冲海外大客户需求波动的影响，公司持续优化客户结构，加快国内客户的开拓力度。存量客户方面，深挖已有客户的需求，积极配合客户进行新项目的开发和量产，加快产品结构的优化；增量客户方面，凭借在MIM领域多年的技术积累和丰富的量产经验，大力开拓新增客户，持续优化客户结构。23H1公司国内客户营收占比69.09%，同比增幅高达21.63pct，23Q3单季度归母净利润1.53亿，环比大幅增长21.83倍。展望2024年，折叠屏手机市场持续放量叠加国产品牌迅速崛起，有望助力公司业绩成长。

　　▌盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为26.21、33.66、42.52亿元，EPS分别为1.11、1.53、1.88元，当前股价对应PE分别为23、17、14倍。看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级&客户结构优化，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

　　▌风险提示

　　下游需求不及预期，新产线良率不及预期，技术迭代等风险