平安证券-2024年美国大选快报（四）：白宫之争提前打响，特朗普、拜登是否会中途退出？-240314

　　1.党内竞选|特朗普与拜登均已实际锁定党内提名

　　特朗普与拜登各自提前锁定党内提名资格，但初选过程也凸显出双方的竞选隐忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止当地时间3月12日，特朗普获得1228票，超过共和党总票数的一半1215票，拜登获得2101票，超过民主党总票数的一半1968票，二者各自提前锁定党内提名资格，并将在今年7-8月两党全国代表大会上正式成为总统提名人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次初选是近代美国大选中最无悬念的初选之一，但在初选过程中也凸显出双方的竞选隐忧：一则，民主党初选中，继密歇根州发起“倾听密歇根”运动带动约13%的密歇根居民投“不表态”选项，后续多州居民选择支持“不表态”选项以表达对拜登在巴以冲突中亲以立场的不满，其中明尼苏达州“不表态”选项支持率接近19%，在该州拜登赢得了75票中的64票，而“未承诺”的投票选项赢得了11票，最终民主党内“未承诺”选项共获得20票，指向后续巴以冲突、俄乌冲突是否得以妥善处理将对拜登的竞选过程产生较大影响。此外，在美属萨摩亚州初选中，拜登以40票对51票的结果败给了另一位年轻候选人贾森·帕尔默，标志着拜登在本届大选党内初选中迄今为止首次失利，一定程度上体现出部分民众对拜登的不满。二则，共和党内，在“超级星期二”中约30%的共和党选民通过投票给其他候选人的方式表达对特朗普的不满，此部分选民或有可能在11月大选日中影响特朗普得票率。

　　2.民主党|拜登由于身体健康等问题退选概率较低

　　身体原因一直是拜登被质疑的主要原因之一，市场也重点关注拜登是否会因健康问题而退出大选，目前来看此事件发生概率较低：在初选阶段，如果拜登不选择主动退选，由于目前拜登已获得党内过半选票，即使其他民主党候选人选择参选，也无法获得足够票数赢得党内提名；如果拜登选择主动退选，目前来看民主党内其他可能的接班人无力抗衡特朗普，拜登越晚退出即意味其他候选人准备大选时间的越少，则民主党在11月面临的危机将更大。同时，从民调数据来看，截至2月14日，民主党内其他可能的接班人明尼苏达州联邦众议员Dean Phillips、现任副总统Kamala Harris、密歇根州州长Gretchen Whitmer以及加州州长Gavin Newsom与特朗普在大选中对决胜出的可能性均低于拜登。

　　3.共和党|刑事案件难以触发特朗普被迫退选

　　特朗普的四起刑事案件中，目前有三起案件的审理时间表处于不确定状态，审判或难以在11月大选前结束，叠加美国联邦最高法院构成结构对特朗普有利，预计刑事案件不会导致特朗普被迫退选。第一，目前仅有“封口费”案件处于正常审理状态。该案件涉及在2016年大选中向艳星支付封口费，最早将于3月25日开始审理，案件关键在于封口费是否涉嫌挪用竞选资金，若挪用竞选资金才可定为是刑事案件，但目前案件争议性较大，预计对特朗普构成的障碍较小。第二，其余三件刑事案件的审理时间表处于不确定状态，且案件政治色彩较强，争议性较大。1）涉密文件案，涉及特朗普卸任后私藏机密文件，2月29日，特别检察官Jack Smith提议在7月8日开启该案件审理，此外，该案件带有政治报复性，特朗普或将利用政治受害者形象博得选民支持，将案件转为选举动员工具；2）涉及“国会山骚乱”的干预美国大选案，该案件较为复杂，证据材料长达1150万页，意味着在11月大选前难以得到程序性处理；3）有关乔治亚州的干预大选案，该案件同样具有浓厚的政治色彩，且争议较大，难以在大选前落地。第三，特朗普在执政时期曾提名3位保守派大法官，目前美国联邦最高法院保守派（共和党立场）与自由派（民主党立场）人数为6:3，是有史以来最为失衡的局面，或将为特朗普大选扫清一些障碍。

　　风险提示：1）国际地缘形势变化超预期；2）选情出现重大变数；3）海外经济衰退风险变化超预期；4）民调数据存在偏误。