华福证券-钢铁行业周报：库存压力大幅缓解，消费从高位缓慢回落-240420

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周钢材生产保持偏紧，供需改善库存压力缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周高炉开工率周环比+0.45pct，电炉开工率周环比-2.09pct，铁水产量周环比略升0.65%，同比-8%维持低位；本周五大品种产量周环比略有上升，钢材消费从高点回落，钢材整体保持去库趋势，本周库存下降99万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从品种来看，板材和长材加速分化，螺纹线材的产消均有明显回落，板材处于供需双旺的态势。预计在旺季消费仍将维持高位一段时间，当前库存压力已大幅缓解，特别是钢厂库存已低于去年同期水平，后续需要关注钢厂复产节奏。

　　国内方面，一季度国民经济实现良好开局，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。发改委表示将落实好近期出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，加快推动超长期特别国债等举措落地，推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。同时政策加强托底房地产，对符合“白名单”要求的合规房地产项目做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付。国际方面，美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，预估为21.5万人，前值为21.1万人。美国经济韧性较强，通胀回落低于预期后，降息节奏面临变数。

　　整体来看，钢铁供需正持续向好发展，钢材库存继续降低，库存压力已大幅缓解，钢厂库存降至去年同期水平以下，钢厂复产动力得到一定程度增强。同时，近期随着铁矿石等原料价格高涨，钢厂即期利润已明显回落；旺季钢材消费已从高点回落，螺纹消费下降较快，钢厂面临原料成本高企和消费预期回落的挑战，生产节奏的恢复或不会太快。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计860.46万吨，环比上周增长4.26万吨；消费量合计959.6万吨，环比上周减少4.61万吨；库存合计2034.04万吨，环比上周减少99.14万吨。

　　2.上游原料：（1）澳巴铁矿石发运量同比增长，铁矿石到港量保持历史同期高位，疏港量偏低，港口铁矿石年初至今持续累库。（2）双焦价格反弹，焦炭第二轮提涨落地。市场预期增强，原料成本价格回暖。

　　3.生产冶炼：（1）4月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产211.18万吨，环比下降0.47%，同比下降9.05%；生铁日产190.65万吨，环比增长2.16%，同比下降6.68%。（2）4月上旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1825.38万吨，环比减少127.02万吨、下降6.51%；同比减少约6.62万吨、下降0.36%。

　　4.下游需求：（1）3月中国出口钢铁板材686万吨，同比增长32.8%，出口钢铁棒材115万吨，同比增长31.3%。（2）多地出台涉及推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案。（3）强调对符合“白名单”要求的合规房地产项目“应贷尽贷”。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期