东吴证券-焦点科技-002315-2023Q3业绩点评：营收受副业收缩拖累增速，成本费用持续优化-231103

　　投资要点

　　2023Q3公司实现营收3.86亿元，同比增长0.23%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长12.36%，实现扣非净利润1.08亿元，同比增长20.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　现金收入同比高速增长，副业收缩拖累整体营收增速：公司营收主要受益于中国制造网的收入增速驱动，今年前三个季度中国制造网合计收入同比增长5%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023Q3公司收到现金收入为3.77亿元，同比增长60.91%。而保险和跨境业务则拖累了整体业绩表现，主要在于1）公司过往为提升保险业务收入质量，主动剔除了保险渠道业务，在调整过程中业务收缩产生拖累。2）在跨境业务方面，一部分自营业务聚焦美国市场，近期美国市场跨境业务持续去库存导致收入大幅减少。

　　内部费用持续优化，总费用率同比下降3.62pct：从营业成本来看，2023Q3公司营业成本为8.21亿元，同比下降10.18%，毛利润为3.04亿元，毛利率达到78.72%，同比上升2.47pct，业务结构调整已见成效。从费用端来看，公司不断优化费用支出，2023Q3三大费用率均有所下降，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降1.12 pct /0.96 pct /1.36pct。

　　归母净利润同比增长12.36%，环比下降23.52%：2023Q3公司归母净利润为1.08亿元，同比增长12.36%，环比下降23.52%。同比增长主要系2023Q3收到江苏苏宁银行的现金股利2139万元，同比增加519.88%。环比下降主要系今年二季度得益于税费减免，三季度所得税为0.14亿元，环比增加248.9%。我们预计随着AI产品降本增效能力释放，公司的盈利能力有望持续增强。

　　AI麦可构建企业“数智大脑”，产品持续迭代有望打开收入空间：AI麦可的功能正在持续迭代，将朝向涵盖AI企业培训、AI美工、AI业务员、AI客服、AI外贸专家等功能的数字员工迈进，2023Q3中国制造网英文站收费会员数为2.43万名，较去年同期减少136名。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到2023年外贸出口承压，23年之后AI产品打开增量空间，将2023-2025年归母净利润由3.91/5.01/6.35亿元调整为3.78/4.73/6.16亿元，现价对应PE为23.19/18.50/14.22倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外出口需求、新技术接入效果不及预期，行业竞争加剧。