银河期货-【粕类日报】供需报告发布在即，菜籽进口榨利继续好转-240306

　　美豆：近期美国市场缺乏太多的交易题材因此盘面更多呈现小幅震荡，日内巴西虽然没有公布贴水数据，但是其他口径看到的贴水数据还是低于美国4-5月船期的报价，因此美豆出口方面还是看不到太多利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场近期交易重点可能将转向即将发布的月度供需报告预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，周六公布的月度供需报告没有太多变化，一方面，美国出口可能会预期下调，同时巴西和阿根廷产量也有可能下调，不过后两者基本在市场预期范围内，因此市场几乎不太会交易这些信息，因此这份报告来看，还是会相对偏利空为主，受此影响，美豆盘面整体走势相对偏弱。巴西今天看到的FOB贴水已经有所回落，整体来看，当前价格仍然不太有利于大豆销往海外，在国内压榨利润与出口利润形成倒挂的情况下，可能贴水还是会有一定支撑。阿根廷方面，近期天气状况仍然维持良好，产区迎来有利降雨将比较适合大豆的丰产，不过我们认为近期市场主要关注重点还是在于阿根廷国内政策的变化，即近期政策是否支持大豆形成更多出口。

　　豆菜粕：最近几日豆粕成交表现一直非常好，还是更多因追买所致，无论是空单回补还是下游补库对于现货都有一定支撑，这一方面其实也反应了大豆买船数量较多的情况，但我们认为当前需求本身不具有可持续性，因此短期现货基差可能会持续偏弱为主，今日现货基差继续以偏弱运行为主。基本面上看，虽然3月大豆到港量不大，但有储备豆抛售的影响，另一方面，当前需求缺失也是乏善可陈。豆菜粕现货价差普遍在800以上，菜粕仍然对豆粕有替代，葵粕替代将更加明显。短期现货基差仍是在交易当下。钢联口径数据显示，截止3月1日当周，125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%。其中大豆库存为478.9万吨，较上周减少76.84万吨，减幅13.83%，同比去年增加133.29万吨，增幅38.57%；豆粕库存为67.42万吨，较上周增加11.86万吨，增幅21.35%，同比去年增加2.08万吨，增幅3.18%。但单边上看，近期盘面的上涨更多在交易巴西贴水上涨的预期，农户销售意愿不积极，巴西国内压榨利润较好，推动短期盘面可能呈现正向循环，尤其再近期中国放量成交以后，可能会给出较好的采购意愿，上游利润面临亏损的情况下，豆粕可能还是以偏企稳上涨为主。

　　今日豆菜粕价差走势略偏震荡，主要还是受豆粕单边上涨动力不足所致，此外，前期豆菜粕价差走势本身已经比较强，资金止盈离场打压价差。但实际上菜粕基本面持续偏弱势的特征在不断兑现中，一方面，随着豆粕基差的持续下行，豆菜粕现货价差也在不断走缩，另一方面，上游由于加拿大菜籽供应压力比较大，出口也一直看不到亮点，国内盘面也是持续在给出压榨利润，近期持续能看到油厂买菜籽的信息传出，按照此情况来看，菜籽后续供应压力可能会继续释放。3月国内颗粒菜粕以及葵粕到港量同样较大，并且豆粕基差的下行也对菜粕需求形成比较明显的拖累。整体来看，当前供需矛盾仍然比较突出，因此菜粕当前走势持续以偏弱状况为主。数据显示，截至2月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存35.91万吨，环比上周减少8.39万吨；菜粕库存3.78万吨，环比上周增加1.54万吨；未执行合同为18.5万吨，环比上周增加5.6万吨。

　　交易策略

　　单边：巴西贴水短期可能仍有上涨空间，豆粕、菜粕策略建议逢低多；

　　套利：MRM05价差扩大；

　　期权：买M2405-P-3150&卖M2405-P-3300，买RM2405-P-2550&卖RM2405-P-2600 (观点仅供参考，不作为买卖依据)