天风证券-北清环能-000803-22H1业绩继续高增长，受益“双碳”时代可再生能源需求增加-220713

　　事件：公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年，公司预计实现归母净利润0.65亿元-0.9亿元，同比增363.66%-541.99%；预计实现扣非净利润0.65亿元-0.9亿元，同比增388.34%-576.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1、22H1：国内疫情影响原料供给，业绩继续受益欧盟减碳需求高增长

　　根据公司公告，2022年上半年，公司积极响应国家政策，聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃食用油脂资源化利用业务整体战略发展规划，实现归母净利润同比高增长的主要原因有三：

　　1)欧盟减碳需求大，公司UCO量价齐升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要产品为餐厨废弃物资源化产品废弃食用油脂UCO。尽管公司产能（包括餐厨垃圾的产生量、收运量、处置量、提油率）上半年受国内疫情影响较大，但受益于“双碳”时代可再生能源需求增加，公司UCO价格高涨、以及业绩规模增长，使公司盈利水平仍然得到了提升；

　　2)子公司产能持续扩张。公司子公司扩能提标改造及设备销售，为公司带来利润增长；

　　3)餐厨垃圾处理项目新产能并表。公司前期收购的银川保绿特生物技术有限公司、北京驰奈生物能源科技有限公司、武汉百信环保能源科技有限公司等餐厨项目公司纳入合并报表范围，为公司业绩规模与利润带来增长。

　　2、展望全年：餐厨垃圾处理规模持续扩大，UCO产能继续释放，奠定全年业绩高增长基础

　　公司预计2022年UCO销量至少在10万公吨。公司生产的UCO主要用于出口欧盟，可用来生产加氢可再生柴油（HDRD）和可持续航空燃料（SAF）；公司目前处于UCO产能快速释放期，这背后得益于公司在餐厨垃圾处理规模的快速提升、以及第三方废油脂原料渠道的不断扩宽。截至6月数据，公司餐厨垃圾处理规模已超3300吨/日，已超去年全年。公司规划未来三年处理规模达到万吨/日。同时，公司也对所在地周边的地沟油、潲水油基本做到应收尽收产。此外，公司将继续提升项目所在地的产油率，力争2到3年成为餐厨废弃油脂的龙头。

　　3、盈利预测&投资建议：我们预计2022-24年，公司实现营收17.79/ 29.22/ 37.43亿元，同比增长115.24%/ 64.21%/ 28.10%；归母净利润2.45/ 4.40/ 5.82亿元，同比增长204%/ 79.94%/ 32.06%，维持“买入”评级。

　　风险提示：餐厨项目进展不及预期的风险；环保产业政策和地方补贴变化的风险；与子公司新城热力相关的风险；产能扩张不及预期；业绩预告为初步核算数据，请以中报为准。