宝城期货-焦炭，偏强振荡-240424

　　4月上旬，焦炭期货价格见底，主力合约最低跌至1907.0元/吨，而后开始向上反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着动力煤、焦煤价格接近去年低点，以及焦炭第八轮调降落地，市场看空情绪得到良好释放，叠加近期焦炭基本面逐渐改善，带动焦炭期货筑底回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现阶段，产业链中下游企业拿货积极性提升，短期内焦炭价格将偏强运行，目前期货市场已给出2~3轮提涨预期，不过后续进一步走强仍需其他利多支撑，重点关注焦煤供应以及铁水产量情况。

　　焦炭首轮提涨开启

　　清明后的第一个交易日，钢厂开启第八轮提降，于4月9日全面落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1740元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。而后，期货市场氛围率先好转，焦煤、焦炭主力合约大幅反弹，贸易商抄底情绪释放，山西和蒙古国炼焦煤竞拍氛围均明显改善。其中，国产炼焦煤涨幅大多在50~100元/吨左右，蒙3精煤也溢价90元成交。因此，在焦炭八轮降价落地，而原料成本整体抬升的背景下，焦企提张预期升温，4月15日山西、河北已有个别焦企启动焦炭首轮涨价100元/吨，预计周内落地，焦炭期货、现货将形成共振上行的局面。

　　供需格局边际改善

　　焦炭短期基本面向好，3月中旬以来，盈利钢厂占比由21.2%回升至近期的38.1%，铁水日产量也缓慢增至224.8万吨，较3月低点增加3.9万吨，焦炭需求小幅好转。相反，焦企由于原料价格上涨，经营压力依然较重，开工水平维持低位，截至4月12日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量105.3万吨，连续八周降产，焦炭供减需增，且产业链库存偏低，市场氛围逐渐好转。终端方面，3月份以来，家电、汽车以及房屋的以旧换新工作持续推进，项目资金到位情况也有所好转。根据统计局最新数据显示，地产端各项指标均维持低位，建材需求仍受压制，不过1~3月全国固定资产投资同比增4.5%，增速较1~2月加快0.3个百分点，略高于市场预期。

　　潜在利多扰动，边际利空有限

　　焦煤供应端的潜在利多依然存在，2月25日，山西省召开2024年能源工作会议，其中关于煤炭生产工作的相关描述中，将“增产保供”变成了“稳产保供”，这一描述上的转变表明山西省煤炭生产由“求增”变为“求稳”。3月31日，《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》中提到，2024年山西煤炭产量稳定在13亿吨左右。山西省2023年原煤总产量为13.57亿吨，意味着年内减产或达5700万吨，其中3~12月山西还需同比减产1900万吨左右。此外，今年煤矿安监以及能耗双控工作的推进，也给国内焦煤供应带来不确定性，焦炭成本端仍有潜在利多，而新增利空驱动相对缺乏，导致焦炭本轮反弹较为流畅。

　　整体来看，焦炭供减需增，基本面支撑走强，而前期利空基本兑现，期货市场氛围逐渐转暖，预计焦炭短期内将延续偏强震荡运行，后续重点关注焦煤供应以及铁水产量情况，原料端和需求端走向将决定焦炭本轮上行的持续性。