安信证券-煤炭行业周报：建立产能储备制度，增强煤炭供给弹性，但短期扰动不可忽视-231210

　　行业走势：本周上证指数下跌2.05%，沪深300指数下跌2.40%，创业板指数下跌1.77%，煤炭行业指数（中信）下跌2.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周板块个股涨幅前4名分别为：盘江股份、昊华能源、中煤能源、安泰集团；个股跌幅前5名为兖矿能源、辽宁能源、山煤国际、华阳股份、宝泰隆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周观点：

　　国家发改委发布《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》，旨在增强供给弹性，继续发挥煤炭在能源供应中的兜底保障作用。12月6日，国家发改委发布《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），具体情况如下：

　　1）产能储备煤矿的定义：产能储备煤矿的设计产能=常规产能+储备产能。常规产能是指非应急状态下煤矿正常生产的产能，由企业根据市场情况自主组织生产，不纳入国家统一调度范围。储备产能是指在常规产能基础之上预留的规模适度、用于调峰的产能，应急状态下按国家统一调度与常规产能同步释放。

　　2）申报对象及具备条件：申报建设储备产能的煤矿应为国家核准权限的新建、在建煤矿项目，设计产能不低于300万吨/年，煤矿储备产能规模按占煤矿设计产能的比重，划分为20%、25%、30%三档。此外，申报建设储备产能煤矿所在矿区外运条件便利且运力配置充足，且为五大煤炭供应保障基地内的大型现代化露天煤矿或安全保障程度高的井工煤矿，煤炭产品主要用于保障发电供热及民生用能需求。

　　3）触发机制：当供需形势由总体平衡转向紧张时，国家发展改革委、国家能源局根据煤炭市场现货价格是否超出合理区间等情况，视不同情形对储备产能实施统一调度，确定储备产能的应急释放区域、生产调度规模、供应保障目标等，指导纳入储备产能的煤矿在确保安全的前提下阶段性按设计能力“向上弹性生产”。

　　4）配套支持政策：对产能储备煤矿，新建煤矿按设计产能20%、25%、30%建设储备产能的，其新增产能（含常规产能和储备产能）的60%、80%、100%免予实施产能置换。已审核确认产能置换方案的（包括在建煤矿），其产能置换指标总量的60%、80%、100%可另行使用，指标不再进行折算。

　　5）实现目标：到2027年，初步建立煤矿产能储备制度；到2030年，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备。

　　综合来看，储备产能的主要目的在于增强供给弹性，平抑煤价波动，以更好发挥煤炭在能源供应中的兜底保障作用。但从实际操作层面看，据煤炭资源网的分析，目前《征求意见稿》的要求实际上对产能储备煤矿的生产提出了更高的要求，需要机械化、智能化建设程度较高的煤矿，方能实现产能短时间之内释放。考虑到目前我国煤矿智能化建设仍处于推进阶段，且申办对象限制为国家核准权限的新建、在建煤矿项目，因此这一制度或对短期煤炭供需影响有限，而未来制度的落地效果仍需持续跟踪。

　　聚焦当前市场，今年以来多空因素持续博弈影响煤炭供需。不可忽视的是，今年6月以来国内煤矿事故多发频发，导致供应持续受到扰动，像内蒙乌海、山西临汾、太原古交、吕梁离石、贵州盘州等地煤矿停产整顿后缓慢复产，对开工率造成明显影响。伴随而来的是主产地安监持续趋严，以山西地区为例，2023年11月国务院安全委办公室发文，将对山西矿山安全生产帮扶指导工作，深化矿山安全生产综合整治和重大事故隐患专项排查整治2023行动，持续时间将从2023年11月开始一直到2024年5月结束。同时，本次帮扶一定程度上或对周边内蒙、陕西等主要煤炭生产省产生溢出影响。这意味着后续在多地安监管控同步趋严的情况下，现有煤矿通过加大开采来增加产量难度非常大，供给端增量持续受限，对煤价中枢起到支撑。动力煤方面，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。炼焦煤方面，频繁的事故扰动下对于焦煤的供给约束将非常明显，而下游采购意愿积极，叠加下游企业冬储补库刚需仍存，预计炼焦煤价格将延续偏强走势，有进一步上涨空间。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。

　　煤炭市场信息跟踪：

　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年12月8日，山西大同动力煤车板价报收于827元/吨，较上周持平；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于837元/吨，较上周持平。陕西榆林动力块煤坑口价报收于965元/吨，较上周下跌40元/吨（-4.0%）；韩城动力煤车板价报收于825元/吨，较上周下跌5元/吨（-0.6%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于483元/吨，较上周下跌12元/吨（-2.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于704元/吨，较上周上涨1元/吨（0.1%）。

　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年12月4日，CCTD主流港口合计库存为7052.9万吨，较上周增加69.6万吨（1.0%）；沿海港口库存为6011.7万吨，较上周增加36.0万吨（0.6%）；内河港口库存为1041.2万吨，较上周增加33.6万吨（3.3%）；北方港口库存为3807.3万吨，较上周减少17.1万吨（-0.4%）；南方港口库存为3245.7万吨，较上周增加86.8万吨（2.7%）；华东港口库存为2153.6万吨，较上周增加62.2万吨（3.0%）；华南港口库存为1629.2万吨，较上周增加24.5万吨（1.5%）。

　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年12月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于809.2点，较上周上涨63.6点（8.5%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于47.6元/吨，较上周上涨3.7元/吨（8.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于31.0元/吨，较上周上涨2.3元/吨（8.0%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于47.2元/吨，较上周上涨2.5元/吨（5.6%）。

　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险