信达证券-石油加工行业原油周报：地缘风险溢价褪去，国际油价-241020

　　【油价回顾】截至2024年10月18日当周，国际油价整体回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，利比亚原油产量迅速恢复；欧佩克及IEA连续下调全球需求增长预期，叠加中国原油进口连续第五个月同比下降，市场对需求前景担忧令油价承压；同时，以色列可能避免打击伊朗的能源设施，地缘风险溢价回吐，国际油价大幅下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止本周五（10月18日），布伦特、WTI油价分别为73.06、68.69美元/桶。

　　【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

　　【原油价格】截至2024年10月18日当周，布伦特原油期货结算价为73.06美元/桶，较上周下降5.98美元/桶（-7.57%）；WTI原油期货结算价为68.69美元/桶，较上周下降6.87美元/桶（-9.09%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.57美元/桶，较上周下降5.83美元/桶（-7.94%）；俄罗斯ESPO原油现货价为69.83美元/桶，较上周下降4.04美元/桶（-5.47%）。

　　【海上钻井服务】截至2024年10月18日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为95064.77美元/天，较上周减少392.08美元/天，跌幅0.41%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为311847.00美元/天，与上周持平。海上8000英尺+钻井船日费为406203.00美元/天，较上周减少2970.00美元/天，跌幅0.73%。

　　截至2024年10月18日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为81.73%，较上周减少0.52pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为60.98%，较上周增加1.46pct。海上8000英尺+钻井船利用率为74.88%，较上周减少0.33pct。

　　【美国原油供给】截至2024年10月11日当周，美国原油产量为1350万桶/天，较上周增加10万桶/天。截至2024年10月18日当周，美国活跃钻机数量为482台，较上周增加1台。截至2024年10月18日当周，美国压裂车队数量为238部，较上周减少3部。

　　【美国原油需求】截至2024年10月11日当周，美国炼厂原油加工量为1575.5万桶/天，较上周增加16.5万桶/天，美国炼厂开工率为87.70%,较上周上升1.0pct。

　　【美国原油库存】截至2024年10月11日当周，美国原油总库存为8.04亿桶，较上周减少123.9万桶（-0.15%）；战略原油库存为3.84亿桶，较上周增加95.2万桶（+0.25%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周减少219.1万桶（-0.52%）；库欣地区原油库存为2502.2万桶，较上周增加10.8万桶（+0.43%）。

　　【美国成品油库存】：截至2024年10月11日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21269.7、1346.3、11497.9、4284.6万桶，较上周分别-220.1（-1.02%）、-148.1（-9.91%）、-353.4（-2.98%）、-122.3（-2.78%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。