华西证券-维力医疗-603309-业绩符合预期，海外持续高增长-241022

　　事件概述

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入10.60亿元，同比增长8.53%；归母净利润1.67亿元，同比增长15.85%；扣非后归母净利润1.60亿元，同比增长21.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国内短期承压，外销高速增长

　　分季度看，2024Q3实现营业收入3.84亿元，同比增长18.16%；归母净利润6067万元，同比增长17.04%；扣非后归母净利润5899万元，同比增长19.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计三季度国内仍受到政策影响，短期业务承压，但随着新品进院的逐步好转，国内有望改善。我们预计海外仍保持较快增长，海外新产品占比不断提升。盈利能力看，前三季度公司毛利率44.8%，同比下降0.39pct；销售费用率10.20%，同比下降0.94pct；管理费用率9.18%，同比下降0.21pct；财务费用率0.54%，同比提升0.25 pct。

　　研发投入持续提升，聚焦产品升级迭代

　　前三季度公司研发投入6681.18万元，同比提升6.48%；研发费用率6.30%，同比下滑0.12pct。公司继续提升研发系统整体能力，公司在研的麻醉线重点产品有可视单腔支气管插管、免充气喉罩、自制人工鼻、弯头测温超滑导尿管等，在护理线重点产品有可视控弯肠管、废液收集系统、射频纱布、无痛导尿管、利多卡因凝胶等，泌尿外科领域重点产品有载药球囊、多功能输尿管球囊导管、长期留置输尿管支架等。

　　投资建议

　　我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为16.82/20.23/24.59亿元，归母净利润分别为2.35/2.95/3.77亿元，EPS为0.8/1.01/1.29元,对应2024年10月22日收盘价12.97元，PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国际形势扰动风险，客户拓展或订单不及预期风险，新品获批及销售推进不及预期，汇率波动风险，产品质量控制风险。