华西证券-信立泰-002294-单三季度业绩改善明显，创新可期-241026

　　事件：

　　公司发布2024年三季报：2024年前三季度，公司实现收入30.01亿元，同比增长22.18%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.97亿元，同比增长14.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年第三季度，公司单季度主营收入9.58亿元，同比上升24.15%；单季度归母净利润1.66亿元，同比上升17.01%；单季度扣非净利润1.64亿元，同比上升30.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　公司第3季度业绩改善明显，随着公司创新产品和信立泰品牌被医生、患者的认同、接受度越来越高，加上产品线的不断丰富，创新产品的收入及利润贡献占比持续提升，同时，带量采购的仿制药等保持稳定的收入贡献，实现了收入和利润较好的增长。

　　公司创新药方面，研发项目有序推进。S086（慢性心衰）、SAL0130、SAL003等III期在研项目临床进展顺利，已申报上市申请的S086（高血压）、SAL0108、SAL056、恩那度司他（血透和腹透）等正常有序推进。恩那度司他（CIA） II期完成首例入组，SAL0112（2型糖尿病） II期临床完成首例入组，SAL0120（高血压）已经启动II期临床的患者入组筛选，CKD适应证正在开展II期临床启动入组的准备工作。

　　投资建议

　　考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，维持前期盈利预测，即我们预计2024-2026年信立泰收入为40.0/47.3/58.2亿元，同比增长18.9%/18.3%/22.9%，归母净利润分别为6.2/7.6/9.6亿元，同比增长6.6%/22.6%/26.4%，EPS分别为0.55/0.68/0.86元，对应2024年10月25日的32.81元/股收盘价，PE分别为59/48/38 X。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。