银河证券-电子行业点评报告：关注功率半导体市场需求变化，产品价格拐点已现-240115

　　核心观点：

　　事件近期功率产业链相关公司发布涨价函，调整相关产品价格，平均涨价水平大致在10-15%左右，我们认为相关产品涨价有望带来功率产业链投资机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　MOSFET和IGBT全球产品价格稳定，国内公司部分产品涨价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据富昌电子23Q4最新产品明细交货周期来看，全球头部功率半导体交货周期小幅下滑，低压产品交期在8-54周区间，高压产品在12-54周区间，部分产品料号仍存在紧张情况，但整体交期向下转移，根据芯智讯报道，1月14日，捷捷微电向客户发出《价格调整函》：自2024年1月15日起，公司Trench MOS产品线单价上调5%-10%。我们认为：国内部分功率厂商发布涨价函主要系上游成本增加等因素推动，相关晶圆厂例如台胜科、合晶等对晶圆产品实施涨价，部分封测工厂也均有涨价的相关行为，因此成本转移成为部分功率厂商生存的必经之路。随着后续24年功率器件新增产能逐步释放，供需格局长期实现优化，中短期来看，功率器件将受益于涨价驱动带来的投资机遇。

　　需求小幅提升，MOSFET仍为主要需求类型。从目前功率器件的需求领域来看，根据Yole的预测，工业自动化、通信技术、光伏、新能源车等渗透率不断提升，功率器件将维持长期增长，预计到2026年，全球功率市场将达到262.74亿美元，CAGR为6.9%，产品占比方面，Yole预测到2028年功率器件将以MOSFET、IGBT、SiC为主导，三者市场份额分别为30%、23%、19%。从短期需求来看，光伏和新能源汽车将持续加码，预期欧洲市场在2024年持续保持光伏逆变器高速增长，国内新能源车企将对三电系统持续研发投入。

　　行业处于低估值区间，关注估值修复带来的投资机遇。估值来看，目前国内功率厂商目前估值PE（ttm）普遍在20-35区间，未来伴随下游需求平稳以及相关公司产品结构优化，板块有望实现估值修复及自身价值成长，我们建议功率板块保持乐观态度，持续关注功率板块需求的超预期变化。

　　投资建议：建议关注功率器件产业链触底反弹的投资机会，建议关注：斯达半导、时代电气、宏微科技、新洁能、扬杰科技、士兰微、华润微、芯联集成等厂商，关注甬矽电子、伟测科技、长电科技、通富微电等封测厂商。

　　风险提示：需求不足的风险；新能源产业波动的风险；竞争加剧的风险。