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当前时点300价值指数投资机会凸显:风格轮动框架下,价值风格性价比凸显;沪深300指数低分红+高成长历史表现优秀,沪深300指数低估值+高分红因子有效性大幅提升;中特估主线提振300价值的配置价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
风格轮动框架下,价值风格性价比凸显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合历史复盘来看,我们认为影响价值成长风格的关键因素有三。经济上行期关注盈利弹性最大的风格,但经济复苏强度对风格的影响不稳定;风格的估值差异达到较高水平时,大概率出现风格切换;从投资时点来看,熊转牛之后,市场风格大概率出现切换。往前看,A股自去年10月以来震荡上行,牛熊拐点期间,价值成长风格大概率出现切换,这意味着此前已跑赢三年之久的成长风格可能会休整。成长风格市净率相较万得全A指数市净率的比值仍处于中等偏高的水平,未来价值风格估值修复的空间较大。
沪深300指数低分红+高成长历史表现优秀:在回测区间2012年1月1日至2023年4月21日内,EP(TTM)因子多空超额6.86%,RankIC 4.80%,BP(LF)因子多空超额4.96%,RankIC 3.90%,股息率(TTM)因子多空超额5.00%,RankIC 3.18%,估值、股息率因子历史分层收益区分度大,低估值、高分红历史表现优秀且具有持续性。
沪深300指数低估值+高分红因子有效性大幅提升:从2020年至今,BP(LF)、EP(TTM)、股息率(TTM)因子RankIC和多空收益均逐年提升,随着由熊到牛的逐步转化,成长股超跌回补的完成,更可能进入宏观经济与政策引领的价值股行情,结合近年来低估值和高分红有效性的逐年提升,我们预计低估值+高分红因子有效性大幅提升。
中特估主线提振300价值的配置价值。基于国企改革政策、盈利改善、估值修复等三个维度来看,我们认为中特估行情有望延续。而沪深300价值指数的成分股中国央企权重占比超过60%,有望显著受益于中特估行情。
沪深300价值指数(指数代码:000919.CSI,以下简称“300价值”)发布于2008年1月21日,从沪深300指数样本中,选取价值得分最高的100只证券作为指数样本,从价值风格特征的角度进一步刻画沪深300指数。指数交投活跃,呈现高盈利特征,风险收益表现优异。
长期收益优于沪深300指数,近期业绩表现亮眼:自2004年12月31日至2023年4月26日,指数年化收益率8.73%,优于沪深300指数。指数今年以来的收益率为6.35%。
指数交投较为活跃:2022Q3年以来指数成交量、成交额有所提升。2023Q1指数日均成交额为628亿元,日均成交量为72亿股。
指数呈现高盈利特征。2008年以来,300价值指数销售净利率优于同期沪深300指数。300价值指数2023Q1销售净利率为14.25%。
指数估值水平适中:指数PE处于上市以来的21.47%分位,PB处于近三年以来的7.97%分位。
申万菱信沪深300价值交易型开放式指数证券投资基金(基金代码:560330,以下简称“沪深300价值ETF”)上市日期为2023年5月23日,基金管理人为申万菱信基金管理有限公司。
基金经理:王赟杰:博士研究生,投资经理年限2.82年,在任管理基金数10只,在管基金总规模34.40亿元。赵兵:硕士研究生,投资经理年限1.17年,在任管理基金数4只,在管基金总规模25.25亿元。
基金管理人:2018年以来,申万菱信基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势,截至2022年12月31日,其非货币产品规模约为703.03亿元。
风险因素:宏观经济下行;股市波动率上升;金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金,预期风险收益水平较高;历史表现不代表未来。
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