华泰期货-铅日报：下游企业按需采购，铅价震荡运行-240425

　　策略摘要

　　铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅蓄电池市场进入传统淡季，建议高抛低吸思路为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-34.28美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至16675元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至55元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-215元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨55元/吨至-115元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-65元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-200元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨，废白壳较前一交易日持平为9225元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9750元/吨。

　　期货方面：4月24日沪铅主力合约开于16805元/吨，收于17030元/吨，较前一交易日涨195元/吨，全天交易日成交73133手，较前一交易日增加7429手，全天交易日持仓62010手，较前一交易日减少3401手，日内价格震荡，最高点达到17155元/吨，最低点达到16780元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17095元/吨，收于17090元/吨，较昨日午后收盘涨60元/吨，夜间震荡。

　　近日铅市场铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但由于进入铅蓄电池消费淡季，下游需求走弱。具体来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

　　库存方面：截至4月22日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期减少0.91万吨。截止4月24日，LME铅库存为265225吨，较上一交易日减少3525吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧