海通国际-环球新材国际-6616.HK-二期珠光材料工厂生产正式启动-240214

　　二期珠光材料工厂生产正式启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024年2月，七色珠光二期珠光材料工厂生产正式启动，设计年产能为3万吨珠光颜料产品，主要以生产高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光材料为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二期新工厂拥有智能化云母加工生产线、化妆品级产品生产车间、智能化生产集成控制和管理系统、智能化仓储与物料传输系统，生产过程采用智能化控制系统。

　　附属公司七色鹿寨10亿元现金增资完成。2023年11月，七色鹿寨与投资人桐庐新城签订增资协议，桐庐新城将以现金的形式向七色鹿寨注资人民币10亿元，其中2623万元将用于增加其注册资本，剩余9.73亿元将用于其资本储备。桐庐新城由桐庐县国资委全资拥有，增资完成后，桐庐新城将持有七色鹿寨增资后20%的股权，集团于七色鹿寨的实际股权将由约65.28%摊薄至约52.73%。2023年12月，附属公司七色鹿寨已收到来自投资人桐庐新城以现金支付的增资金额10亿元。

　　拟发行可换股债券净筹约7880万美元。2023年11月，公司订立购买协议，据此，(i)公司有条件同意发行，而认购人BillionNew Limited有条件同意认购本金额最高达5000万美元、于2025年到期的9.0%初始债券，该债券可兑换为公司普通股;及(ii)公司可于购股权债券期内行使购股权，有条件向购股权债券认购人发行本金额最高达3000万美元、于2025年到期的9.0%购股权债券，该债券可兑换为公司普通股。假设发行及完成本金总额最高达8000万美元的可换股债券，扣除估计开支后，估计发行可换股债券所得款项净额约为7880万美元。

　　完成收购若干CQV股份及全部CQV库存股。2023年8月，CQV待售股份协议及CQV库存股协议各自项下的所有先决条件均已达成并成交。成交后，本公司持有CQV已发行股份的42.45%，成为CQV的单一最大股东。CQV已成为公司的非全资附属公司，其财务表现及状况将并入集团的账目。作为成交的一部分，公司已按发行价向CQV卖方及CQV配发及发行合共4710.65万股代价股份。代价股份占经代价股份扩大后已发行股份总数的3.81%，与现有已发行股份享有同等地位。

　　盈利预测与投资评级：由于财务费用超预期，我们下调公司业绩。我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.52（-12%）、3.04（-18%）和4.40亿元（-15%）。基于同行业可比公司估值，我们给予2024年环球新材国际21倍PE估值，照港元兑0.90汇率计算，对应目标价为5.83港元（上次目标价为7.14港元，对应2023年20倍PE，-18%），维持“优于大市”投资评级。

　　风险提示：宏观环境风险；外汇风险；市场环境恶化风险