民生证券-基金分析报告：成长价值基金池202402，及时切向大盘-240222

　　买入具有竞争优势的优秀公司，价格合理即可，赚复利增长的钱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成长价值策略判断内在价值的主要维度：优秀的商业模式和财务健壮性判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）优秀的商业模式往往意味着持续较高的资产回报率，叠加良好的复利条件就能使得公司的资产长期稳健增长，即所谓的长坡厚雪。财务健壮性判断则关注财务实力和财务造假识别，以规避价值毁灭。本报告将优选市场当前的成长价值基金，以供对其有配置需求的投资者参考。

　　成长价值型基金池：兼具稳定性与进攻性。2015年2月2日至2024年2月8日，基金池年化收益率为14.86%，相对于偏股基金指数超额收益为9.59%，同时组合年化波动20.72%，年化夏普为0.72。此外，基金池在多数年份中均能跑赢偏股基金指数，在风格切换的市场中更为突出。

　　超额收益主要源自选股，行业重仓周期和消费。选股能力为组合主要的超额收益来源，行业配置和动态调整也有明显贡献。风格上，受大盘股低估值影响，组合持仓明显转向大盘风格，低估性(PE)配置明显增加。行业上，在周期和消费行业上相对持仓较高，其余仓位在制造、TMT和金融上布局较为均衡，整体在行业估值低点加仓高点减仓。

　　成长价值型基金定义与精选。主要以持仓的相对低估值特征进行成长价值型基金的定义，计算基金在PB-ROE因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正负且排名前700的基金样本为成长价值型基金。对于成长价值型基金的精选，我们主要选择行业+选股+动态收益高且稳定的基金。

　　风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。