五矿期货-锌周报：供应紧情绪高，需求弱库存累-240420

　　价格回顾：上周锌价下探回升，沪锌指数收跌1.22%至22725元/吨，总持仓降至22.92万手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伦锌3M收涨1.73%至2851美元/吨，总持仓降至24.01万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　供给方面：锌精矿港库增至15.1万吨，部分精矿到港。国产锌精矿加工费大降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费大降至40美元/干吨，精矿紧缺状况延续。炼厂端，韩国KZ表示将终止与其股东YP的长期合作关系，或将导致YP炼厂独自承担采销任务，产量受到一定影响。锌价上冲后TC再度大幅下滑，炼厂利润维持低位。

　　需求方面：上周初端开工均有下行，锌价高位下游拿货较少，多以后点价提货，终端采买积极性亦受到打击。镀锌结构件开工率下滑至63.71%，中小厂畏高减产，优先处理成品库存。压铸锌合金开工率下滑至53.03%，部分工厂产销亏损，以消化成品库存为主。氧化锌开工率小幅下滑至60.02%。

　　现货库存：上周伦锌库存小幅去库至25.62万吨，上期所锌锭库存增加0.41至13.17万吨，其中仓单6.87万吨。价格高位持货商交仓意愿高。根据SMM数据，锌锭社会库存增至21.77万吨。

　　价差比价：国内锌锭基差低位，价差下行，期锌高位下游采买有限，基差跟涨乏力。海外锌锭基差抬升，价差亦有抬升。外盘领涨格局下沪伦比值大幅滑落，锌锭进口亏损扩大。

　　总体来看：当下贵金属与有色商品情绪高涨，价格仍居高位。虽然供应端维持紧俏，但美联储表态偏鹰，降息预期不断后移。叠加下游消费相对疲软，若有色情绪退潮，锌价或有下行风险。