安信国际-海昌海洋公园-2255.HK-23年收入大幅增长，盈利能力改善-240410

　　海昌海洋公园是以海洋主题为基础的中国领先的综合性文旅集团，在全国范围内拥有并运营7家以海昌为品牌、以海洋文化为主的大型主题公园。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为疫情后国内文旅市场消费迅速反弹，海昌海洋公园的客流量明显增加，盈利能力得到显著恢复与提升，看好其未来成长空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注。

　　报告摘要

　　23年收入大幅增长129%至18.2亿。23年收入人民币18.2亿元，同比增加129.1%，归母净亏损2.0亿元，同比减少85.9%，净利润大幅减亏。公司收入大幅增长主要因为1）经营环境回复正常，以及不断提升的文旅产品质量带来客流量的恢复及增加。2）IP战略的落地，提升游客体验，带动了公园板块二次消费的大幅增长。3）文旅服务及解决方案业务拓张迅速。4）新项目郑州海昌海洋公园于23年9月投入运营。

　　疫情后，海昌海洋公园运营恢复迅速。23年公司主题公园板块收入达到16.9亿，同比增长118.6%，相比较2019年增长4.4%，入园人数929万人，同比增长101.9%，相比较2019年增长8%。当中上海海昌海洋公园是公司的旗舰项目，体验标杆。23年上海海昌海洋公园收入10.1亿，同比增长132.4%，相比较2019年增长6.9%。我们认为上海海昌海洋公园的发展潜力巨大，公园位于上海临港文商旅聚集区内，与周边多个包括耀雪冰雪世界、上海天文馆、中国航海博物馆等知名文旅体验项目相邻，该区域有望成为世界级文体旅游目的地和上海国际消费中心城市承载地。

　　未来将以轻资产模式发展，多个项目在规划建设中。未来公司将会采用轻资产模式发展，由当地合作伙伴负责资金投入，海昌负责运营。轻资产有利于改善海昌的资本结构，减轻资金压力。公司有多个大型项目正在规划和建设中，比如2024年投入运营的项目有金桥海昌企鹅度假酒店、郑州海昌海洋公园二期项目，2025年有上海海昌海洋公园二期项目，2026-2027年有北京海昌海洋公园项目，在2030年公司的首个海外大型项目，沙特阿拉伯王国海昌海洋公园项目。

　　建议关注。海昌海洋公园是以海洋主题为基础的中国领先的综合性文旅集团，在全国范围内拥有并运营7家以海昌为品牌、以海洋文化为主的大型主题公园。我们认为疫情后国内文旅市场消费迅速反弹，海昌海洋公园的客流量明显增加，盈利能力得到显著恢复与提升，看好其未来成长空间。建议关注。

　　风险提示：复苏节奏不及预期、中小企业压缩差旅成本、监管风险。