财通证券-美力科技-300611-盈利水平显著修复，全年业绩扭亏为盈-240130

　　事件：2024年1月29日，公司发布《2023年度业绩预告》，公司2023年预计实现营业收入13.5-14.2亿元，预计同比增长24.1%-30.6%，归母净利润为0.38-0.50亿元，预计同比增长201.0%-232.9%，扣非净利润为0.28-0.40亿元，预计同比增长149.3%-170.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年业绩实现扭亏为盈，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　四季度业绩稳步增长，公司经营状况持续优化。单从2023Q4来看，公司预计实现营业收入4.21-4.91亿元，中枢同比+40.1%，预计实现归母净利润753.62-1953.62万元，中枢同比+144.5%，预计实现扣非净利润103.25-1303.25万元，中枢同比+115.9%。2023Q4公司计提上海科工商誉减值2000-2500万元，影响公司四季度业绩表现。2023年公司盈利能力提升主要系悬架弹簧业务规模化效应逐步体现，叠加公司内部持续优化管理体系，产品综合毛利率有所提升，经营状况持续优化。

　　盈利水平逐步修复，加码高端弹簧领域。2023年前三季度，公司销售毛利率为18.09%，同比+3.57pct，销售净利率为2.14%，同比+4.81pct。2023年10月，公司成功竞得上海核工69.04%股权，加码高端弹簧领域。上海核工是一家专业生产碟形弹簧、波形弹簧及其延伸产品，产品可应用于机械、核电/阀门/航空航天/电力电气、钢铁等多个行业。预计高利润率碟簧业务也有利于提升公司整体盈利水平。

　　受益新能源汽车需求高景气，持续开拓下游客户。2023年，我国汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，分别同比+11.6%/+12.0%，年产销量双双创历史新高。其中新能源汽车作为车市亮点，2023年产销量分别同比+35.8%/+37.9%，市占率达到31.6%。目前，公司已经与吉利/比亚迪/宝马/理想/蔚来等一线车企的一级供应形成稳定的合作关系。公司积极顺应汽车轻量化趋势，自主研发ML1900新材料技术，并且积极探索高端弹簧在机器人领域应用的可能性，致力于为公司未来业绩增长提供新的动力。

　　投资建议：公司是国内领先的高端弹簧制造商，随着宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导，新能源汽车和汽车出口的良好表现有助于推动行业持续稳步增长。预计公司持续受益下游需求高景气，悬架弹簧业务逐步实现规模化效应，有望带动盈利水平提升。我们认为公司未来3-5年有望保持较好的增长态势，预计公司2023-2025年实现归母净利润0.50/0.97/1.86亿元，对应PE为38.9/20.1/10.5倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业环境变动风险；原材料价格波动风险；收购整合风险等。