长江证券-交运行业周专题2024W16：地缘政治动荡货运普涨，淘宝推进退货包运费-240421

　　出行链：运价触底回升，旺季渐行渐近

　　航空客运：1）航班量：4月19日，七天移动平均国内航班量恢复至2019年同期108%，七天移动平均客运量恢复至2019年同期110%；国际航班量恢复至2019年同期80%，国际客运量恢复至2019年同期80%；2）客座率&票价：国内客座率为85.8%，七天移动平均相较2019年同期-1.5pct，环比上周+2.7pct；七天移动平均国际客座率为79.7%，相较2019年同期+0.5pct，环比上周+0.6pct；国内含油票价为773元，七天移动相较2019年同期-4.6%，环比上周+5.3%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019年同期100%/116%/110%/133%/118%；②票价，同比2019年变动-29%/-23%/-29%/-44%/-33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一临近、国内旅游需求旺盛、出境游火热，航司迎配置窗口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑2024年航空行业供给增速再下台阶，4月出行数据有望触底回升，公商务数据或迎来持续改善，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

　　海运：散运继续反弹，集运稳步上行

　　油运再度下跌：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌4.5%至35k美元/天。询盘疲软给市场带来压力。但预计5月货盘逐渐释放，以及在中东地缘政治紧张情势下，市场或出现边际改善。集运小幅上涨：本周SCFI综合指数上涨0.7%至1,770点。欧线需求有所回暖，运价企稳，近期多家船司提涨5月运价。五一小长假来临，预计提前出货以及涨价落地将支撑运价。散运继续反弹：本周BDI上涨11.0%至1,919点。本周Cape型大船运价持续上涨，东澳大利亚货盘改善，非洲和南非询盘稳定，运价持续上行。投资观点上，油运供给受限与潜在的需求看涨期权决定周期上行以及景气爆发的必然性，低供给增速和需求预期较低背景下，尽管在短期角度上贸易节奏导致价格波动，但价格中枢上行持续印证周期方向与潜力。此外持续强调2024年属超级大选年，地缘政治波动赋予油运上行期权。近期以色列与伊朗冲突的正面化和剧烈化，以及直接围绕航运的地缘冲突或利好油运，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油。

　　物流：浦东空运价格持续改善，淘宝推进退货包运费

　　1）快递件量：4月8日-4月14日(2024W15)，邮政快递累计揽收量约31.4亿件，同比增长25.3%，件量需求持续旺盛。2）公路货运指数：截至4月19日，货运车流量指数同比下降1%，反映国内工业需求修复偏弱。3）航空货运价格：截至2024年4月15日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-0.2%/+0.6%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：4月8日-4月14日，口岸日均通车量为916辆/日，环比-57辆/日;短盘均价为46元/吨，环比下降6元/吨。跨境电商持续高景气，看好东航物流、中国外运（敦豪）等。同时，上游环节关注中资矿企海外布局带来的矿能跨境运输机遇，看好嘉友国际。淘宝推出的88VIP会员的无限次退货包邮服务，表明存量竞争市场下，电商平台更在乎客户体验，物流体验升级已成趋势。2024年中通强调高质量发展，叠加监管政策约束价格竞争烈度，价格二阶导拐点可期，提示快递板块底部投资机遇，优先推荐高胜率的行业龙头中通、圆通，同时关注二线快递龙头投资机会。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动；

　　2、油价及人工成本大幅上升；

　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。