长城证券-煤炭行业周报：乌、兰铁局下调铁路运费，降低疆煤外运物流成本-240428

　　动力煤基本面：本周市场情绪转暖，价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域偏稳运行，也有个别煤矿为刺激销售略有下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鄂尔多斯区域稳中略偏强运行，近期受部分煤矿产量收缩、铁路运费下调等因素影响，少数出货较好的煤矿陆续探涨。晋北区域暂稳运行，用户观望情绪略有缓解，价格暂稳运行。港口方面，个别优质煤种成交价格偏高，一定程度上提振市场情绪，支撑贸易商报价小幅上涨。不过，由于大秦线即将检修结束，后期存在资源调入增加的预期，因此下游成交积极性并未明显提升。进口煤方面，受印度电厂采购增加带动，印尼动力煤价格维持高位，由于当前进口煤成本仍偏高，市场实际成交较为有限。

　　本周煤价表现持稳。节前煤矿由于安监要求供应略有收紧，大秦线集中检修已经结束，港口调入量将会上升，港口交易仍以长协和保供为主，优质市场煤较少，贸易商挺价意愿坚挺。我们认为，当前非电需求逐步启动，市场情绪逐步好转，煤价或进入震荡上涨的通道。

　　 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。受下游企业刚需补库，炼焦煤价格继续上涨。焦炭方面，煤矿生产受安监影响仍未全面恢复，短期依旧处于偏紧状态，供需相对紧平衡下，且焦炭三轮提涨落地后，还有1-2轮涨价预期，从而对原料价格形成一定支撑。钢厂方面，钢厂铁水持续稳步回升，钢材去库速度相对较好，需求整体偏好，同时本周五大品种总库存持续下降。我们认为，市场情绪将维持向好，焦煤价格或将继续上涨。

　　高频数据聚焦：港口煤价上涨，铁水产量上升。截至4月26日，秦港5500大卡动力煤市场价821元/吨（周环比+0.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为2150元/吨（周环比+2.4%）；布伦特原油现货价为88.2美元/桶（周环比+0.1%）；亨利港天然气现货价为1.57美元/百万英热单位（周环比+7.8%）；一级冶金焦平仓价为2140元/吨(周环比+10.3%)；秦港铁路调入量为312.20万吨（周环比+0.61%）；北方九港口煤炭库存合计为2335万吨（周环比+2.41%）。247家样本钢厂日均铁水产量为229万吨（周环比+1.1%）

　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至4月26日申万煤炭一级行业指数收益为-7.00%，低于上证指数7.77pct。表现居前的3只股票分别是甘肃能化（+1.71%）、淮河能源（+1.40%）、辽宁能源（+0.65%）。

　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机