长城证券-煤炭行业周报：市场情绪转暖，煤价持续走强-240512

　　动力煤基本面：本周市场情绪转暖，价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域安监检查较为严格，部分煤矿生产仍受影响，而需求活跃度依旧保持，煤矿涨价较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鄂尔多斯区域乐观情绪保持，现阶段用户拉运较为积极。晋北区域交投较为活跃，近期水泥等非电用户采购积极性明显提升，坑口价格稳中偏强运行。港口方面，当前发运成本仍在上升，叠加大秦线发运量不及预期和外购价格上调影响，贸易商挺价心态保持，除少数虚高价格继续回调外，偏低报价也在减少。进口方面，本周进口煤市场活跃度较节前略有提升，外矿和贸易商对后市存看好预期，报价和投标价均有所上涨，后期来看，在东南亚需求支撑下，外矿报价易涨难跌。

　　本周市场情绪积极，煤价平稳上升。产地煤价持续上涨，带动港口煤价走强，后续我们仍看好持续涨价空间。原因在于五月非电需求逐步启动叠加电厂为迎峰度夏逐步垒库，而进口煤到港价格仍不具备明显优势，供给方面，矿端安监形势依然严峻，生产收缩将进一步导致煤价走强。

　　“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤稳中偏强运行。煤矿端供应依旧偏紧，支撑主干煤种价格依旧坚挺，以积极出货为主。焦炭方面，本周焦炭开启第五轮提涨，尚未得到下游回应。四轮提涨后，焦企利润进一步改善，但成本端价格顺势上涨使得焦企。焦炭下游钢厂利润修复，铁水补库积极性回升，对焦炭雪球较好。钢厂方面，钢厂铁水持续稳步回升，钢材去库速度相对较好，需求整体偏好。我们认为，市场情绪将维持向好，焦煤价格或将继续上涨。

　　高频数据聚焦：港口煤价上涨，铁水产量上升。截至5月10日，秦港5500大卡动力煤市场价852元/吨（周环比+2.4%）；京唐港山西主焦煤库提价为2200元/吨（周环比+0.9%）；布伦特原油现货价为83.2美元/桶（周环比5.4%）；亨利港天然气现货价为2美元/百万英热单位（周环比+22.4%）；一级冶金焦平仓价为2240元/吨(周环比+4.7%)；秦港铁路调入量为359万吨（周环比+1.30%）；北方九港口煤炭库存合计为2299.8万吨（周环比1.5%）。247家样本钢厂日均铁水产量为234.5万吨（周环比+1.7%）

　　市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至5月10日申万煤炭一级行业指数收益为4.17%，低于上证指数2.57pct。表现居前的3只股票分别是昊华能源（+16.14%）、淮河能源（+11.00%）、晋控煤业（+10.57%）。

　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。