浙商证券-沪光股份-605333-点评报告：24Q1业绩超预期，盈利能力大幅改善，新业务增量值得期待-240426

　　沪光股份于2024年4月25日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告

　　23年度业绩符合预期，归母净利润同比增32.2%，毛利率提升1.2pct

　　2023年度公司实现营业收入为40.03亿元，同比增22.1%；归母净利润为5410万元，同比增32.2%；毛利率为12.19%，同比增1.2pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　拆分来看，公司成套线束营收29.97亿元，同比增23.1%；发动机线束营收1.47亿元，同比增38.5%；其他线束营收7.29亿元，同比增14.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各业务线毛利率全面向好，成套线束、发动机线束和其他线束毛利率分别为12.3%、10.5%、11.9%，同比分别增1.2pct、1.2pct、1.1pct。

　　24Q1业绩超预期，营收增134.1%，归母净利润增504.6%

　　2024年第一季度公司实现营业收入为15.33亿元，同比增134.1%；归母净利润为1.01亿元，同比增504.6%；毛利率为14.0%，同比提高3.2pct；归母净利率为6.6%。营收持续放量带来产能利用率提升，公司毛利率大幅改善，盈利能力持续提升。

　　线束客户持续放量，特种线束、高压连接器新业务带来新增量

　　1）线束优质客户不断扩展：公司作为国产线束龙头，技术实力雄厚，产品竞争力领先。供应商资质开拓方面，新通过极氪汽车、集度汽车、北汽汽车、零跑汽车供应商资质审核。项目定点方面，2023年度取得了上汽大众、北京奔驰、L汽车、智己、蔚来等多家整车厂项目定点。公司客户和订单拓展顺利，今年以来赛力斯等大客户持续放量，为公司提供稳健的增长动能。

　　2）特种线束、高压连接器带来新增量：公司高频通讯相关数据线产品已顺利通过客户搭载测试，量产初具规模。40A~600A全系高压连接器已实现研发和生产，并在L汽车、赛力斯、上汽等客户整车实现搭载。产品拓展形成新的业绩增长点。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2024-2026年：营收为68.26、87.62、109.71亿元，同比分别增长70.5%、28.4%、25.2%，CAGR达26.8%；归母净利润为3.95、5.96、7.83亿元，同比分别增长630.0%、51.0%、31.2%，CAGR达40.8%，对应EPS为0.90、1.37、1.79元。公司营收高成长，利润大幅改善并有望持续高速提升，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　重大客户的供应链调整，原材料价格波动风险；行业景气度不及预期