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报告要点:
公司23年实现营业收入12.06亿元,同比+4.6%;实现归母净利润1.8亿元,同比+19.55%,其中汽车电子领域收入持续高增,智能家居和通讯领域受需求端影响持续走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司收入3.1亿元,同比+41%;实现归母净利润0.55亿元,同比+96%,业绩超预期,推测主要由于下游大客户MR备货需求在公司收入端的落地及汽车电子业务增长的带动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
汽车电子赛道已成为公司支柱型收入来源,且增长势头乐观。公司已进入了比亚迪、长安、长城、蔚小理等客户的供应序列,在单车应用价值量也不断提升。公司在车载运动屏幕项目上,已配套理想、长安深蓝等部分车型,电动尾门和电动尾翼也逐步在新车型中量产交付,隐藏式门把手、充电枪锁止执行器等新项目也逐步推进和落地。我们测算公司可配套产品的单车合计价值量可接近2000元,预计24年汽车电子领域将维持40%左右的高速增长。
在医疗与个护赛道,公司在医疗领域主要围绕国内外头部医疗器械企业,布局胰岛素注射泵、镇痛泵、吻合器、自动注射等智能医疗产品,未来收入取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展。
在智能家居和通讯赛道,公司受到终端需求低迷和下游客户采购价格敏感度较高的影响,整体延续了持续下滑的态势。预计公司未来将充分发挥技术上的竞争优势,把业务重心放在对于技术和研发要求更高的微型传动产品中,而逐步收缩价格竞争激烈、利润空间较低的产品线。
在XR赛道,23年公司对大客户出货量的收入贡献整体有限,根据我们在报告《苹果加速布局AI,MR加大出货量带动上游业绩进一步落地》中对Vision Pro的出货量测算,24年公司在XR赛道将在收入端逐步兑现,不考虑引入二供的情况下,我们预计将对公司有10%左右的收入贡献。
投资建议与盈利预测
在人工智能带动的终端装置智能化应用升级的过程中,微型传动系统的重要性在不断提升。我们重点看好XR放量和汽车电子新项目开发对于公司业绩的显著带动。预测公司24年归母净利润2.4亿元,给予60xPE,对应股价85.3元,维持“买入”的投资评级。
风险提示
大客户元宇宙产业发展不及预期,行业竞争加剧,汽车业务发展不及预期。
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