国元证券-澜起科技-688008-2024年第一季度业绩预告点评：DDR4补库存带动一季度成长，AI芯片规模出货-240411

　　事件：

　　澜起科技2024年第一季度业绩预告：2024年第一季度实现营业收入7.37亿元，较上年同期增长75.74%；2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元-2.40亿元，较上年同期增长9.65倍-11.17倍；2024年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润，2.10亿元-2.35亿元，较上年同期增长708.62倍-793.10倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　2024年第一季度互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创该产品线第一季度销售收入历史新高；津逮？服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　客户进入补库存周期带动公司主营DRAM接口芯片增长。DDR4进入补库存周期。而上游HBM需求持续紧张对TSV产能挤占一定程度上影响了Q1 DDR5渗透率提升速度。随着进入Q2, Hynix等公司在HBM和DDR5的TSV产能将逐步开出，公司DDR5相关业务占比将持续提升，带动公司盈利能力进一步提高

　　AI芯片方面，PCIE retimer和MRCD芯片均开始实现了小规模批量出货，整体带动公司盈利能力的改善。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预测公司2024-2025年归母净利润分别为14.92/24.54亿元，考虑公司主营业务拐点清晰，在AI服务器和AIPC等智能硬件方向业务发展带动24-25年高成长预期，维持目标价64.9元，继续给予“买入”评级

　　风险提示

　　上行风险：竞争对手产能扩张低于预期;DDR5渗透率快于市场预期;CXLDram出货加速;AIPC普及率加速; 

　　下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC等出现供应问题；