天风证券-消费电子行业年报季报总结：苹果承压安卓弱复苏，看好二季度周期品价格提升-240510

　　消费电子终端23Q4&24Q1销量情况：1）智能手机：苹果24Q1增速承压，安卓延续复苏势头；2）平板&PC：PC24Q1增速转正，延续弱复苏趋势，后续有望受益于设备更新需求及AIPC创新拉动，3月季底拉货效应带动NBODM厂商出货量优于预期，Q2出货预期分化，全年整体呈现逐季度成长趋势,平板电脑需求相对疲软，部分受到iPad更新周期影响，中国供应商增速明显；3）ARVR：销量短期承压，静待产品性能迭代&行业内容生态构建；

　　消费电子板块23Q4&24Q1业绩回顾：24Q1消费电子整体收入和利润较去年同期增长，盈利能力同比改善明显,消费电子行业整体投入相对谨慎，分红力度提升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)品牌消费电子：24Q1品牌消费电子板块整体呈现增长趋势，传音控股受益于新兴市场的开拓及产品升级增速明显；2）苹果消费电子零组件供应链：业绩收入整体表现相对稳健，净利润同比增长明显，工业富联受益于AI业绩弹性释放24Q1利润增长明显，AI服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长，生成式AI服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长；立讯精密受益于iPhone组装份额提升贡献的投资收益增加增长稳健；蓝思科技受益于智能手机和电脑类业务增加贡献业绩增量；长盈精密受益于消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付收入增长明显；3）安卓消费电子零组件供应链：整体呈改善趋势，三大ODM厂商业绩有所分化，龙旗科技24Q1收入和利润成长明显，各细分产品线增速明显，智能手机/平板电脑/AIoT收入增速分别为149.82%/120.59%/134.94%；

　　元件及光学光电子板块23Q4&24Q1业绩回顾：1）被动元件: 23年呈现持续复苏趋势，24Q1景气度延续23年下半年良好趋势，24Q1三环集团/风华高科/顺络电子受益于下游需求回暖产能利用率淡季不淡同比增速明显；2）PCB：CCL涨价有望开启盈利上行周期、AI驱动服务器/交换机下游成长；生益科技24Q1覆铜板产品产销量增加及产品结构优化、营业收入增加，相应增加公司净利润，同时子公司生益电子扭亏为盈24Q1高增长，AI驱动服务器和交换机下游成长，带动沪电股份/广合科技/深南电路/生益电子一季度高增长；3）面板：一季度表现亮眼，周期上行叠加供需格局优化全年展望乐观，涨价周期开启带动面板双雄一季度业绩高增长，京东方24Q1实现营业收入459亿，yoy+20.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归母净利润9.8亿，yoy+298%，TCL科技：24Q1实现营业收入399亿，同比+1.18%，归母净利润2.4亿，yoy+144%；4)LED：行业持续增长，看好miniled等新产品放量；5）光学元件：安卓需求复苏&潜望式镜头创新带动行业盈利能力改善，欧菲光/五方光电/东田微/水晶光电/蓝特光学24Q1增长明显。

　　建议关注：

　　连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；

　　消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、京东方、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；

　　消费电子自动化设备：科瑞技术（与机械组联合覆盖）、智立方（与机械组联合覆盖）、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（机械组与电新组联合覆盖）、凌云光、精测电子（与机械组联合覆盖）、博众精工（机械组覆盖）；

　　品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电、通信组联合覆盖）、小米集团（港股）；

　　消费电子材料：中石科技、世华科技；

　　CCL&铜箔&PCB：建滔积层板、生益科技（与通信组联合覆盖）、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉元科技、诺德股份、德福科技、方邦股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技；

　　汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达（由汽车组覆盖）、德赛西威、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）；

　　面板：京东方、TCL科技、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子（与机械组联合覆盖）、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份

　　风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额