民生证券-软通动力-301236-公司点评报告：牵手人形机器人独角兽，打造新增长曲线-240704

　　事件概述：7月3日，软通动力与上海智元新创技术有限公司（以下简称智元机器人）在上海签署战略合作协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　“软+硬”强强联手，推动机器人迈向工业、家庭真实场景。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）智元机器人是一家致力于以AI+机器人的融合创新，打造世界级领先的具身智能机器人产品及应用生态的创新企业。联合创始团队由丰富产业经验的全球著名企业核心高管、人工智能领域顶尖科学家、创新极客和平台资源（上海人工智能研究院）组成，团队综合互补团结，具有深厚的核心技术、产业管理经验和产业资源。先后入选福布斯中国“2023年全球新晋独角兽名单”、福布斯中国“2023中国创新力企业50强”和“2023年度科创独角兽100强”。作为国内软件领域的领军企业，软通动力也将充分将硬件、软件、AI能力充分整合，推动人形机器人规模化迈向工业、家庭真实场景。

　　软通动力作为国内软件领域的领军企业，通过在机器人OS、硬件研发、多模态大模型、行业模型等领域的长期积累，构建了机器人具身智能的关键技术体系：1）天鹤机器人OS：基于软通动力深厚的基础软件开发能力，打造适合机器人场景化应用的专用实时操作系统，助力繁荣机器人应用生态。2）智造及工业大数据：依托软通动力无锡智能工厂机器人产线，支撑人形机器人本体技术快速迭代，并开放智能生产场景及工业大数据，联合开发智能制造场景解决方案，加速人形机器人工业场景应用的商用化落地。3）大模型能力：软通动力具备全栈的人工智能及大模型服务能力，推出了软通天璇2.0 MaaS平台，在工业、教育、金融、公共服务等领域构建行业大模型，可以使人形机器人更好地适应特定行业的任务和环境。4）多模态能力：通过与中国人民大学卢志武教授团队的合作，软通动力在多模态通用生成模型方面取得了显著成果，对于提升人形机器人的多模态交互能力，增强其适应多场景的泛化能力具有重要价值。

　　在2023年年报中，公司在研发投入及相关项目中明确提到机器人：在一体机研发项目中，公司在国央企推出财务非银企直连AI机器人；在教育领域推出教育一体机产品与解决方案、RPA教育标准课件并具备培训能力。

　　投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AIPC元年，公司把握产业变革大潮发展AIPC，未来有望打造自身新的增长点。此次合作也意味着公司将向机器人领域进行积极探索，充分发挥“软件+硬件”优势，增强自身实力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为41X、30X、23X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。