天风证券-太平鸟-603877-期待明年表现-241025

　　公司发布2024年三季度报告

　　24Q3收入13.96亿，同减13.9%；归母-0.63亿；24Q1-3收入45亿同增-13%，归母1.1亿同增-49%

　　24Q3毛利率54.9%，同减1.4%；净利率2.4%，同减1.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分渠道，Q1-3，线上收入12亿，同减9.5%，毛利率42.0%，同减3.1pct；线下收入33亿同减14.7%，毛利率60.2%同减0.4pct，其中直营19亿同减19%，毛利率70.8%同减0.3pct；加盟14亿同减8.2%，毛利率45.7%同增1.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分品牌，Q1-3,PEACEBIRD女装17.6亿，同减11.6%；PEACEBIRD男装17.9亿，同减7.4%；LEDiN少女装3.7亿，同减31.5%；Mini Peace童装5.4亿，同减16.8%。

　　从门店看，截至24Q3末门店3476家，净减255家。其中，自营1095家，净减80家；加盟2381家，净减175家。

　　打造品牌矩阵，覆盖年轻消费群体

　　公司热爱和聚焦在青年时尚，从年龄、性格特征、价位区间、应用场景等多维度区分目标客群，打造时尚品牌矩阵。多品牌组合有效覆盖中国年轻时尚消费群体，同时公司聚焦打造高顾客口碑，增强顾客对品牌的粘性，不断满足年轻消费者对时尚的需求。

　　数据驱动商品供应全链路变革

　　公司聚焦以顾客为中心，以数据为驱动，全面打通设计、生产、物流、营销等核心环节的货品供应全链路。在设计端，将多个运营平台数据智能分析，捕捉流行趋势和消费者需求，提高商品设计的精准度；

　　在生产端，引入人工智能预估货品需求，持续精进柔性生产供应体系，快速生产出时尚好商品；在营销端，通过数据支持促进商品在店铺快速、高效流通，线上大数据支持推进高品质、精准营销。

　　全面拥抱新零售，打造极致购物体验

　　公司聚焦当代年轻消费者群体，在年轻消费者聚集度高的地方加大渠道资源投入，提高消费者的购物便利性，打造极致的购物体验。公司线下发力购物中心、百货商场等渠道，全面提升体验感，营造更开放的顾客互动氛围，将门店打造为一个个顾客社区。

　　线上推进传统电商业务占比提升，同时积极推进小程序、网红直播等社交零售新渠道，为顾客提供更加丰富多元的购物选择；在抖音、小红书、B站等当代青年人偏爱的新流量平台上，创建新奇有趣的互动内容，精准营销不同的圈层人群。

　　调整盈利预测，下调为“增持”评级

　　由于今年消费环境变化，终端购买力承压，客流及折扣有一定不确定性，我们调整盈利预测；预计24-26年收入分别72、75以及79亿元（原值83亿、92亿以及103亿）；归母分别2.8/4.2以及4.7亿元（原值5.6/6.6/7.5亿元）；PE分别23X、15X以及14X。评级由“买入”下调为“增持”。

　　风险提示：品牌运营风险及对策风险；宏观经济波动风险；加盟商模式风险；存货管理、跌价风险等。