天风证券-富安娜-002327-从内部提升经营质量-241026

　　公司发布2024Q3报告

　　24Q3营收5.8亿，同减11.2%；归母净利润0.75亿，同减40.8%；扣非后归母净利润0.68亿，同减39.9%；

　　24Q1-3营收18.9亿，同减2%；归母净利润2.9亿，同减15.3%；扣非后归母净利润2.6亿，同减15%；

　　24Q1-3毛利率55.2%，同增0.6pct；净利率15.5%，同减2.5pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　以独特艺术设计创新引领行业潮流、以匠心精神打造高端差异化产品设计创新方面，一直以来，设计创新均为公司的核心竞争力，公司设计研发团队专注产品设计和工艺开发，每季商品都注入时尚原创设计，赋予前瞻和经典的结合，在高端产品系列中，还具备观赏和收藏价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司研发团队能够根据渠道市场需求，在面料工艺开发、主题设计、分系列设计开发上做出快速作品输出，是公司品牌的核心战队。

　　工艺开发方面，公司的独幅平网印花和新国绣数码印花是公司有代表性的原创设计工艺，平网印花工艺制版难、艺术性高、产量少、耗时长，能将艺术诠释于公司产品矩阵上，将艺术之美复刻于家居生活。公司独幅平网印花工艺是公司品牌的重要基础。

　　以股票激励打造利益共同体，绑定核心骨干

　　公司人才发展战略强调从利益共同体向事业共同体转变，公司对员工进行持续的股票激励计划，分别已经实施了两期期权、六期限制性股票和一期员工持股计划在内的九次股票激励计划，总计激励对象共计1860人次。股权激励进一步的提高了优秀骨干员工的积极性、稳定性和创造性，从而提高企业的经营业绩和核心竞争力。

　　调整盈利预测，维持“买入”评级

　　基于外部环境不确定性以及24Q3公司收入业绩表现，我们调整盈利预测，预计24-26年收入分别为31亿、33亿以及34亿元（26年原值分别为35亿），归母分别为5.4亿、5.7亿以及6.1亿元（原值分别为5.9、6.5、7.1亿元），PE分别为14X、13X以及12X。

　　风险提示：人工成本上涨、原材料价格波动风险；市场竞争风险等。