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公司发布24年三季报:
24Q3:实现营收6.42亿元(同比增长12.94%),归母净利润0.71亿元(同比增长42.58%),扣非归母净利润0.67亿元(同比增长77.83%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
24Q1-Q3:实现营收17.72亿元(同比增长18.65%),归母净利润2.15亿元(同比增长61.20%),扣非归母净利润1.89亿元(同比增长72.89%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
利润达预告中枢。
收入:线下稳健,线上静待拐点
分渠道看,我们预计24Q3营收环比降速主因线上拖累。其中,线上渠道24Q3仍处调整期,叠加高基数,预计同比下滑双位数,超市场下滑个位数预期;线下渠道24Q3同比增长约25%,除传统渠道精耕外,量贩渠道预计贡献一定增量。
分品类看,公司小鱼业务增长稳健;鹌鹑蛋月销同比持平,主要系去年同期鹌鹑蛋计划涨价,刺激经销商提前打款,导致基数较高。公司计划11月推出溏心鹌鹑蛋,进一步提高市占率。
利润:盈利弹性持续兑现
24Q3公司毛利率同比提升3.26pct至30.06%,我们预计主要源自成本改善+规模效应。据第三方数据,鳀鱼干与鹌鹑蛋成本价格Q3均延续下降趋势。24Q3公司销售/管理费率分别同比+0.30/-0.37pct,投放力度相对稳定。由此,公司24Q3净利率同比提升2.17pct至11.17%,延续提升趋势。
投资建议:维持“买入”
我们的观点:
公司渠道线上调整进入尾声,抖音逐步迎来改善带动线上恢复增长。品类鹌鹑蛋有望通过推新进一步提高市占率。
盈利预测:考虑公司线上改革进程,调整盈利预测,预计2024-2026年公司实现营业总收入24.66/29.76/35.83亿元(前值25.49/31.36/38.51亿元),同比+19.4%/+20.7%/+20.4%;实现归母净利润2.90/3.68/4.60亿元(前值2.92/3.75/4.70亿元),同比+38.3%/+26.9%/+25.0%;当前股价对应PE分别为19.62/15.47/12.37倍,维持“买入”评级。
风险提示:
渠道拓展不及预期,品类推广不及预期,食品安全事件。
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