光大证券-大丰实业-603081-跟踪点评报告：深度赋能杭州亚运会，或受益于文旅设备更新政策-240421

　　文旅产业景气度持续，利好政策不断加码：2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该方案中规划：1）到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；2）推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，根据文旅部《“十四五”文化和旅游发展规划》提出到2025年，全国各类文化设施数量（公共图书馆、文化馆站、美术馆、博物馆、艺术演出场所）达到7.7万，文化设施年服务人次达到48亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相关利好政策持续推动文旅产业维持高景气度，公司有望持续受益。

　　深度赋能杭州亚运，彰显公司综合实力：公司凭借多年文体装备领域沉淀以及历次国际活动、赛事的经验，深度赋能2023年杭州亚运会举办。根据公司官网，公司以官方供应商的身份，为杭州亚运会新建/改建的46座场馆中的36座提供了演艺装备智造、场馆核心产品及整体解决方案等多方面建设服务；同时，公司参与了杭州亚运轨道交通项目，完成10条地铁线专用产品整体内装的研制和建设；其次，大丰旗下公司大丰文化为杭州亚运会博物馆和部分场馆提供优质运营管理服务，从参访接待、文化传播、技术保障、监管机制、宣传支持等全面保障；此外，大丰艺术团出品的剧目《今西何溪》等四个节目也入选杭州亚运会、亚残运会开闭幕式暖场节目资源库。在亚运期间，多国亚运参赛国嘉宾参访公司，与公司深入交流并期待双方开展更深层次合作，为未来公司业务发展奠定基础。

　　部分项目进度扰动下，短期业绩有所承压：根据公司业绩预告，预计2023年实现归母净利润0.86亿元至1.43亿元，同减70%至50%；实现扣非归母净利润0.70亿元至1.17亿元，同减70%至50%。主要是受制于客观环境因素影响，公司部分项目交付进度、开工率不及预期；受部分留存项目影响，毛利率同比略微下降。

　　盈利预测、估值与评级：公司是文体科技装备领先企业，主业稳增基础上，积极开拓数艺科技、文旅运营等新业务，有望打造文体旅一体化发展的全产业链优势。

　　考虑公司部分项目交付进度放缓，我们调整公司2023-2024年盈利预测分别至1.36亿元（下调73%）、2.70亿元（下调55%），新增公司2025年归母净利润预测3.14亿元，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业景气度持续下滑，原材料价格上涨，新业务推进速度不及预期。