群益证券-卓胜微-300782-射频龙头业绩谷底持续回升，符合预期-240228

　　结论与建议：

　　公司发布业绩快报，2023公司营收增长2成，净利润增长9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，继3Q23业绩显着改善后，4Q23公司营收增长97%，净利润增长313%，扣非后净利润增长309%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）反应下游行业景气有所修复以及公司射频模组产品销量的持续增长。

　　随着中国手机销量复苏性增长，公司作为国内射频芯片领域的龙头在行业景气阶段展现业绩弹性。并且卓芯投产进一步提升公司的行业竞争力，推动公司产品结构从单一分立器件向射频模组的跨越。当前公司股价对应24、25年PE估值分别为33倍和26倍，维持“买进”评级。

　　2023业绩处于预告范围上限，4Q23业绩持续回升：公司发布业绩快报，2023年实现营收43.8亿元,YOY增长19.1%，实现净利润11.6亿元,YOY增长9%,扣非后净利润11.4亿元，YOY增长7%，EPS2.18元。公司业绩接近业绩预告的上限区域。其中，第4季度单季公司实现营收13亿元,YOY增长97%，增速较3Q23进一步加快%，实现净利润3.5亿元，YOY增长313%%，扣非后净利润3.3亿元，YOY增长309%。得益于下游行业景气抬头，公司业绩连续两个月同比高速增长。

　　盈利预测：展望未来，射频市场国产替代潜力巨大，公司是国内为数不多的高端滤波器、射频器件的厂商，有望实现对于海外大厂的替代。同时公司也有从设计到制造的一体化能力，凭借芯卓产线量产所带来的成本控制、产品能力的提升，公司核心竞争力将持续增强。伴随消费电子景气提升，公司业绩增速有望加快，预计公司2024-25年净利润分别为16.6亿元和21.1亿元，YOY增长42%和增长28%，EPS分别为3.1元和3.96元，目前股价对应2024、25年PE分别为33倍和26倍，我们给予公司买进的评级。

　　风险提示：手机行业需求不及预期。