群益证券-澜起科技-688008-存储行业景气复苏，公司业绩超预期-240411

　　结论与建议：

　　伴随存储行业景气回升以及新产品的放量，公司1Q24营收、净利润均同比录得大幅度增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　展望未来，存储领域去库存基本完成，伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量，其业绩增长空间也进一步打开。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前股价对应2026年PE25倍,维持买进建议。

　　2023业绩降幅逐季收窄，库存水位持续降低：2023年公司实现营收22.9亿元,YOY下降37.8%;实现净利润4.5亿元,YOY下降65.3%,扣非后净利润3.7亿元，YOY下降58%；EPS0.4元。其中，第4季度单季公司实现营收6亿元,YOY下降37.3%，QOQ增长27.3%，实现净利润1.5亿元，YOY下降52.2%，环比增长43%，扣非后净利润为2.1亿元，环比增长40.9%。从毛利率情况来看，公司互连类晶片产品线毛利率为61.4%，较上年度提升2.6个百分点。反映行业景气正逐步回升。从库存情况来看，公司库存状况已连续三个季度大幅改善，截至2023年年底，公司存货帐面价值为4.8亿元，较第一季度末降低41.1%。库存亦逐步回归正常水位。

　　1Q23业绩超预期：1Q24实现营业收入7.4亿元，同比增长75.7%，QOQ增长24%；实现净利润2.1亿元~2.4亿元，同比增长9.7倍~11.2倍；扣非后净利润同比增长709倍~793倍。公司业绩好于预期。我们认为其原因在于：行业景气回升，1Q24公司互连类芯片产品线销售收入约为7亿元，创历史新高。公司部分新产品开始规模出货，其中，PCIeRetimer(信号重定时芯片，提升PCIe通道效率) 1Q24出货15万颗，为2023年的1.5倍；MRCD/MDB产品首次单季度收入超过2000万，带动公司当季业绩大幅增长。津逮服务器平台（X86CPU和混合安全内存模组）产品线销售收入约为0.39亿元，相当于2023年该业务收入的4成。

　　盈利预测：由于1Q24公司业绩好于预期，上调全年盈利预测18%，预计公司2024-26年实现净利润13.5亿元、16.1亿元和19.9亿元，YOY分别增长200%、19%和24%，EPS分别为1.18元、1.41元和1.74元，目前股价对应24-26年PE分别为37倍、31倍和25倍，给与买进的评级。

　　风险提示：内存市场需求不及预期