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业绩简评
2024年4月26日,公司发布年报及一季报,2023年实现营收48.13亿元,同比增长53.9%;归母净利润2.92亿元,同比增长6.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24实现营收6.57亿元,同比下降18.4%;归母净利润0.55亿元,同比下降39.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
陆风、两海业务增长迅速,海外毛利率大幅提升:2023年公司综合毛利率为18.1%,同比-0.28PCT。分业务来看,陆风装备实现收入34.9亿元,同比+31.1%,毛利率为19.0%,同比+1.65PCT;两海业务收入10.8亿元,同比+173.3%,毛利率为10.1%,同比8.73PCT。分地区来看,国内业务毛利率为13.5%,同比-2.35PCT,海外业务毛利率为29.3%,同比+8.71PCT,海外业务盈利优势明显。
在手订单较为饱满,Q1新签海外订单增长298%:根据公司一季报披露,公司Q1在手订单为41.3亿元,同比+15.0%,其中陆风在手订单32.0亿元,同比+24.1%,两海业务在手订单8.7亿元,同比-13.1%;分区域来看,国内在手订单26.3亿元,同比-2.7%,海外在手订单15.0亿元,同比+68.9%,其中一季度海外新签订单5.2亿元,同比增长298.1%。
扬州工厂逐步放量,收入结构不断优化:2023年公司扬州工厂顺利投产并进入产能爬坡阶段,扬州工厂面向海外高毛利市场生产制造高端出口钢塔筒产品,年产能为25万吨。同时公司计划在欧洲设立销售中心,订单获取能力有望进一步增强。随着扬州工厂逐步放量及在手订单中海外订单占比不断提升,公司收入结构有望持续优化。
盈利预测、估值与评级
根据公司年报、一季报及我们对行业最新判断,微调2024-2025年归母净利润预测至6.11(-4%)、8.46(-6%)亿元,预计2026年归母净利润为9.79亿元,对应PE为11、8、7倍,维持“买入”评级。
风险提示
国际化经营及管理风险;原材料价格波动;风电装机不及预期
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