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核心观点
公司发布2023年报,实现营业收入44.4亿,同比增长12.4%,实现净利润4.04亿,同比增长3.7%,扣非盈利增长13.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在23年澳毛价格持续下跌的背景下体现了公司较高的经营增长韧性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟每10股派息3元,分红率约54%。
分品类来看,1)毛精纺纱:2023年收入同比增长11%,其中销量同比增长9.8%,ASP同比增长1.4%至16.7万元/吨,毛精纺纱技改项目已完成,效率提升20%。2)羊毛毛条:2023年收入同比增长14%,其中销量同比增长20.9%,ASP同比下滑6.7%至9.2万元/吨,我们认为主要与澳洲羊毛价格表现低迷有关。3)羊绒纱线:2023年收入同比增长14%,其中销量同比增长24.1%,ASP同比下滑8.1%至61.3万元/吨,其中新澳羊绒和邓肯公司收入分别同比增长17%和2%,邓肯公司成功扭亏为盈,实现净利润825万(去年同期亏损730万)。
2023年公司毛利率同比下滑0.2pct至18.6%,相对平稳,拆分来看,毛精纺纱、羊毛毛条和羊绒纱线分别同比增长-0.3、-1.9和1.3 pct。费用率方面,销售、管理和研发费用率分别同比增长0.3、-0.1和-0.2pct。2023年资产处置收益为57.9万,去年同期为0.38亿,是影响盈利能力的主要变量。
新产能方面稳步推进。具体来看,1)子公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”正在建设中,项目一期2万锭预计今年底至2025年建设完成并陆续投产;2)公司“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期有序推进,其中13,000锭技改项目已投产,淘汰部分落后产能,后续15,000锭设备将于Q2到厂安装调试,预计今年年中陆续投产;3)子公司新中和“年新增6,000吨毛条和12,000吨功能性纤维改性处理生产线项目”二期已经顺利完成。
公司继续依托宽带战略,优选赛道拓市场,提升综合竞争力。公司拓展的新赛道包括梭织类纱线、户外运动类纱线等品类,并从新领域、新材料、新技术上持续发力。短期来看羊毛价格处于低位,未来随着价格的企稳回升,公司有望展现出较好的向上盈利弹性。
盈利预测与投资建议
根据年报,我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益分别为0.63、0.74和0.86元(原2024-2025年为0.66和0.76元),参考可比公司,维持2024年13倍PE估值,对应目标价8.19元,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动,产能扩张不及预期,市场需求波动,汇率变动。
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