国元证券-基金研究周报（2024年第5期）：监管新规规范融券业务，年初市场风格切换引发热议-240204

　　报告要点：

　　基金近期市场热点

　　近日，证监会重磅出手，融券业务也迎来了强监管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对融券业务的新政，主要涉及两方面内容：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）融券政策的收紧，对参与融券业务的一些机构影响较大，包括券商、私募等，尤其是作为融券大户的量化私募所受冲击最大。整体来看，融券新规对量化私募的多空策略限制最大，尤其是量化高频或日内策略，而中性等其他策略也面临投资成本的提升，最终将限制不少策略发展空间。（证券时报）

　　在微盘策略成为公募基金2023年最佳策略后，2024年以来超大盘风格又成为主导，“中字头”行情使得一批国企主题、高股息主题基金站上业绩前列。对此，部分基金经理认为，投资者追捧“超大”行情的动机逻辑延续了2023年火爆的“太小”行情，在新经济和硬科技成为中国经济高质量增长背景下，“太小”与“超大”皆非A股主流行情，居于“微盘”和“大盘”的中间地带才是公募投资的蓝海。（证券时报）

　　上周境外权益多数上涨，韩国综合指数大涨5.52%

　　上周境外权益指数多数上涨，韩国综合指数大涨5.52%；国内权益市场大幅下行，港股表现略优于A股；商品方面，原油大跌7%，黄金上涨1.97%，白银小幅下跌。主要权益指数近一周表现：恒生指数（-2.62%）、恒生科技（-4.47%）、标普500（1.38%）、纳斯达克（1.12%）、日经225（1.14%）、德国DAX（-0.25%）、富时100（-0.26%）。

　　A股再度探底，上证指数跌超6%，银行、家电和煤炭跌幅较小

　　上周宽基指数再度探底，上证指数跌幅超过6%，中证1000跌幅最大，为13.19%；行业全数下跌，银行、家电、煤炭跌幅较小，计算机、社会服务、综合跌幅较大。宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（-6.19%、-8.23% ）、沪深300 （ -4.63%、-7.33% ）、中证500 （ -9.23%、-15.95%）、创业板指（-7.85%、-18.03%）、中证1000（-13.19%、-22.30%）、科创50（-9.74%、-20.96%）。

　　高仓位全市场上周小幅下跌6.7%，行业主题中大金融板块跌幅最小

　　上周高仓位全市场类基金涨跌幅-6.70%，跑输沪深300，跑赢中证500，二者涨跌幅分别为-4.63%、-9.23%。行业主题全部下跌，大金融板块跌幅最小，为-2.89%，科技、医药行业跌幅较大，在-10%左右。价值、红利风格以及重仓金融地产等顺周期行业的权益基金仍表现占优。

　　资金持续流入大盘宽基指数，行业主题中红利低波受到资金青睐

　　上周ETF资金仍主要流入宽基指数，沪深300ETF流入金额超过100亿元，泛创业板指数和上证50ETF也有不少资金流入；行业主题中，红利低波受到资金青睐；跨境ETF中，纳斯达克100ETF持续资金正流入。

　　风险提示

　　本文基于客观数据进行分析，数据仅供参考，不构成投资建议。