国元证券-海富通中证汽车零部件主题ETF投资价值分析：产业链协同发展，出海加速换挡-240410

　　报告要点：

　　汽车零部件行业：产业链协同发展，出海换挡加速

　　自主新能源汽车品牌蓬勃发展，汽车零部件国产化率提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内自主品牌抓住了汽车电动化、智能化的趋势，渗透率不断提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近一年国内自主品牌新能源汽车零售的渗透率保持在50%以上，整体市占率也突破50%。自主品牌的崛起带动整个新能源车产业链共同成长，产业链协同发展对汽车零部件产业发展至关重要。不少国内的汽车零部件企业自身技术提升，产品竞争力增强，抓住了电动智能化的趋势，快速成长为全球领先的汽车零部件供应商。

　　北美新能源车处于扩张期，零部件企业出海加速换挡。墨西哥汽车产能主要辐射北美市场，汽车工业迅速发展，国内多家汽车零部件企业进入墨西哥选址建厂。海外新增产能将有助于企业更好地服务于全球汽车产业链，也为企业打开新的增长空间。早期布局全球化的福耀玻璃，海外业务收入占比已达到50%。拓普集团、旭升集团、新泉股份等已加入特斯拉供应链体系，并在墨西哥量产自家产品，向合作方就近供应，加快产品全球化配套进程。

　　紧抓行业转型趋势，企业内生动能强劲。在汽车电动化、智能化、科技化的趋势下，汽车零部件领域的内部需求也在发生改变。以智能座舱为例，毕马威数据显示零部件中液晶仪表盘渗透率、座舱芯片、数字钥匙、HUD渗透率、智能座舱域控制器等渗透率还较低，未来发展空间大。不少优秀的汽车零部件企业具有很强的内生动能，不断扩充品类、拓展客户，成功转型成为平台型汽车零部件供应商，打开了自身的成长空间，比如德赛西威、拓普集团、伯特利等。

　　人形机器人市场广阔，汽车零部件协同发展。特斯拉人形机器人快速迭代升级，打开市场商业化想象空间，国内车企纷纷布局人形机器人赛道。马斯克预计，Optimus最终价格可能低于2万美元，预计3-5年内量产，量产数量可能达到百亿台，市场或超电动车达百亿美金级规模。人形机器人核心零部件是整机成本的主要组成部分，其与汽车零部件在某些技术层面上是互通的，二者有技术迁移的可行性。同时，汽车零部件企业强大的研发和生产能力还可以助力人形机器人产业实现降本和量产。

　　指数行业及成分股：聚焦中游零部件供应商细分头部企业，海外营收占比高

　　中证汽车零部件主题指数聚焦汽车产业链中游零部件供应商，较传统汽车上下游市场空间大，客户群体广，业绩确定性强。行业分布在车身附件及饰品（22.24%）、底盘与发动机系统（18.96%）、轮胎轮毂（14.42%）、汽车电子电气系统（10.15%）等汽车生产制造核心环节。成分股行业头部属性较强，前十大平均市值554亿元，平均ROE12.32%，盈利能力突出，比如权重股福耀玻璃（8.8%）、三花智控（6.8%）、赛轮轮胎（4.9%）、德赛西威（4.4%）、拓普集团（3.7%）等均是细分赛道头部企业，盈利能力稳定且海外营收占比高。

　　指数盈利预测及估值：25X市盈率历史低位，盈利高增景气预计持续

　　中证汽车零部件主题指数过去几年业绩持续高增，根据Wind一致预期，2023年营业收入预计9571亿元，同比增长11.3%，净利润预计587亿元，同比增长27%，行业景气状况预计持续。在估值方面，当前指数估值处于历史低位，目前25倍滚动市盈率处于23%分位数水平，触及-1X标准差，距离历史均值30.83仍有较大空间。业绩方面，指数弹性较强，且业务收入部分来自海外，受国内单一经济体影响较小，抵抗风险能力较强。

　　风险提示

　　行业及成分股基本面、政策面发生预期外变化。