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事件：
2024年1月PMI
PMI：
1月31日，国家统计局公布数据，1月制造业PMI回升至49.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中金公司
PMI指数
1、1月制造业PMI从去年12月的49%小幅回升0.2ppt至49.2%，仍然位于荣枯线下方；从结构上来看，制造业生产和需求较上月出现边际改善，并且生产端表现仍明显好于需求端，供强需弱格局下，经济动能指标（新订单减产成品库存）从上月的0.9%明显回落至-0.4%；
2、整体来看，从1月PMI数据来看工业品产能过剩压力仍然存在，工业品价格或将继续下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
库存判断
库存方面，1月原材料库存较上月变动不大，继续位于收缩区间，产成品库存则上行1.6ppt至49.4%，但考虑到新订单分项仅上行0.3ppt，回升幅度明显不及产成品库存分项，因而整体看经济动能指标从上月的0.9%明显回落至-0.4%。
物价与通胀预期
1月主要原材料购进价格和出厂价格双双下行，前者回落1.1ppt至50.4%，后者下行0.7ppt至47%。展望来看，我们认为内外需求不足仍将是主要矛盾，叠加国际原油价格低位运行，我们预计PPI环比或仍有下降压力。
经济、政策预期
我们预计2024年引导实际利率下行或仍将是货币政策重要方向。我们继续看好2024年的债券市场，上半年机会可能更大，随着银行存款成本下降，10年国债收益率仍有下行突破的空间，我们继续建议关注长端交易机会。
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