远东资信-信用评级视角下的非金融企业流动性评价方法探讨-240417

　　非金融企业（简称企业）流动性反映企业动用高流动性资金以快速满足现金偿付需要的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业流动性评价是信用评级的重要环节，尤其流动性严重偏弱的企业面临资金断裂乃至破产风险，对企业短期、长期债务偿还带来明显不利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从债券市场实践来看，历年债市违约企业普遍表现出流动性高度紧张的局面。

　　从国内外信用评级业界的工商企业评级技术体系关于流动性评价来看，普遍将流动性评价作为评级技术体系的重要组成部分。其中，部分评级机构将流动性作为初始评级的要素，更多评级机构将流动性作为评级调整项。本文重点介绍了标准普尔通用类全球公司评级方法中的流动性评价、该公司关于流动性评级调整项的使用方法，以及中债资信流动性专项评价方法。

　　从流动性对于信用评级的重要性角度，本文强调了将流动性设为评级调整项的必要性。在此基础上，本文认为企业流动性评价需要从表现与成因的不同角度构建评价体系。

　　从结果表现角度，需要采取财务定量分析。绝对数指标考察流动资产规模及构成、流动负债规模及构成等要素。相对数指标方面，针对企业保守速动比率、广义现金流动负债比等多指标的综合考察有助于弥补单一指标考察的不足，但在不同企业的流动性主要考察指标选取和统计分析方面，还需要根据企业所属行业的经营特点、商业模式、资产构成等情况合理选择重要考察指标予以统计分析，例如制造企业考虑流动比率和速动比率、房地产开发企业考虑现金与短期借款比率等。同时，定量分析需注重流动性指标分拆，研判细分指标变化对未来流动性变化的影响。

　　从成因角度，重点需要考虑财务制度、管理战略、公司治理机制等因素对于企业未来流动性变化的重要影响乃至决定性影响，进而判断流动性对企业信用评级的影响。其中，财务制度分析涉及应收账款管理、存货管理、现金流管理、会计准则实践等方面；管理战略分析涉及投资管理、多元化管理等方面战略；公司治理机制分析涉及股权结构与大股东行为、内部控制与信息披露、董事会运作有效性等方面。