国信证券-转债市场周报：权益震荡微涨，转债逐渐明朗-240303

　　上周市场焦点（2月26日-3月1日）

　　股市方面，市场全周总体延续上涨行情但单个交易日内波动较大，周三周四涨跌幅度达近2%；截至周五收盘，沪指小幅上涨0.74%，深成指、创业板指分别上涨4.03%、3.74%；北向资金连续5周净流入，本周净流入235亿元；北证50则连续3周涨幅超5%，再次突破900点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，前周中央财经会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，带动周一工业母机概念股掀涨停潮，此外通用设备、专用设备、工程机械、家电领涨，煤炭股等权重蓝筹股陷入调整，保险、银行领跌；周二板块全线上涨，AI、算力概念集体走强，通信设备、游戏、汽车零部件、半导体等表现突出；周三板块相继回调，电机、计算机设备、消费电子、半导体板块跌幅居前，煤炭、银行等高股息行业仍有较好表现；周四或受山东高速氢能车政策利好，氢能指数午后涨幅接近5%，此外福建晋华集成电路在美摆脱刑事指控，芯片概念反弹，电子化学品、半导体、船舶制造、汽车整车、通用设备板块领涨；周五AI概念股持续走强，国家发改委等部门发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，高压快充、充电桩板块领涨，此外电源设备、仪器仪表、计算机设备板块涨幅居前，航空机场、多元金融、教育板块跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　债市方面，周内部分交易日市场风险偏好较弱，叠加资金面因素影响有限，10年期国债收益率最低下行至2.34%，周五债市回调明显，10年期国债收益率周低收于2.37%，较前周下行3.34bp。

　　转债市场方面，上周转债个券涨少跌多，中证转债指数全周-0.22%，价格中位数+0.29%，我们计算的转债平价指数全周+0.52%，全市场转股溢价率与上周相比-4.36%。个券层面，除上周上市新券外，福蓉（电子）、精测（机械设备）、中旗（建筑材料）、三羊（交通运输）、红相（电力设备）转债涨幅靠前；中装转2（建筑装饰）、金钟（汽车）、泰坦（机械设备）转债跌幅较大。

　　观点及策略（3月4日-3月8日）

　　权益震荡微涨，转债逐渐明朗：上周权益市场走势较为纠结，全周来看小幅上涨，但前4个交易日间涨跌交替，且幅度均接近1%或更高。部分投资者担心权益或再次探底，我们认为本轮权益熊市最差的时候已经过去：一方面，上周市场明显放量，北向资金也已连续第五周净买入且规模不断扩大，市场情绪已有所回暖；另一方面，2月PMI数据总体表现不弱，制造业景气度虽有所回落但相较可比年份回落幅度不大、非制造业则实现超季节性改善，指示国内经济延续修复的态势并未改变。

　　周内转债市场表现弱于正股，全市场平均溢价率有所压缩，但当前转债市场价格中位数仍位于历史17%分位数的低位，且近期下修潮或为转债市场提供一定弹性，而纯债方面十年期国债利率已下探至最低2.34%的位置，转债仍有较好的上涨空间。重要会议召开在即，可寻找政策端、业绩端及主题方面机会，关注设备更新、高股息、AI产业链等主线。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。