五矿期货-农产品期权日报-240509

　　【基本面信息】

　　棉花：目前纺企采购棉花态度略显分化，部分逢低增加点价，部分则仍维持随用随购，整体现货成交略有增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国下年度棉花种植面积预期同比增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，上半年的传统旺季即将结束，下游需求疲软叠加淡季到来。

　　白糖：全球主要产糖国春植工作结束，在糖料收购价创新高的推动下，种植面积明显增加，下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。

　　油脂：SPPOMA预计马棕4月产量环比增加3.76%，三大船运机构预计4月出口下降6.15%-11.46%之间，据彭博调查显示，预计马来西亚2024年4月棕榈油库存为163万吨，较3月减少4.7%。

　　豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平。北美方面，中南部地区雨量偏大，其他地区雨量接近平均水平，预计开局较为有利。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)3月初以来有所反弹回暖上升，而后受阻回落，本周反弹回升，上有前期高点压力，整体来看，延续2个多月以来的空头下行震荡回落的走势形态，涨幅0.16%报收于2446。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于10.06%（-0.10%），上轨道线内盘整；期权持量PCR报收于0.82（-0.05），自高位持续下行。

　　策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-C-2460，S_C2407-C-2480。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，本周跳空高开后高位盘整，跌幅0.14%报收于3491。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于23.93%（+0.80%），震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于0.72（+0.01），自低位持续小幅反弹。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持证书，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持两周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下举行区间大幅波动的行情走势形态，跌幅1.01%报收于7460。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.41%（-1.96%），持续回落跌破下轨道线；持仓量PCR报收于0.42（-0.00），低于0.60盘整。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P7200@10,S_P2409-P-7300@10和S_P2409-C-7400@10，S_P2409-C-7500@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)维持空头压力线下弱势盘整震荡的市场行情，本周反弹加速上行，涨幅0.08%报收于6414。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.50%（-0.17%），围绕历史中位数水平盘整；期权持仓量PCR报收于0.58（-0.06），持续下行。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6300@10，S_SR2407P6400@10和S_SR2407C6500@10，S_SR2407C6600@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，两周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，整体表现为上方有空头压力的弱势空头走势形态，跌幅0.26%报收于15470。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.96%（+0.06%），围绕历史平均数水平盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.60（-0.03），缓慢下行。

　　策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹上升突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。