东吴证券-石油石化行业跟踪周报：烯烃行业周报，原材料价格整体上涨，丙烯酸及酯景气回升-230903

　　投资要点

　　【原料价格】本周乙烷、丙烷、天然气、原油、石脑油、动力煤、甲醇价格均有上涨，乙烷/布伦特原油比价处于近十年33%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年26%分位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　 【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解制乙烯盈利下降，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>MTO >石脑油。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②丙烯利润：本周PDH盈利下降，较石脑油路线超额利润减少，油煤气路线利润排序为CTO>PDH >MTO>石脑油。

　　 【C2板块】①价格方面：本周环氧乙烷/聚醚大单体/聚苯乙烯报价上涨，乙醇胺/DMC报价稳定，乙烯/ HDPE/乙二醇/苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差缩窄，下游环氧乙烷/聚苯乙烯价差回升，乙二醇价差稳定，HDPE/聚醚大单体/乙醇胺/DMC/苯乙烯价差缩窄，目前除HDPE/DMC价差已回到中高位外，其余C2产业链下游产品价差仍处于历史低位。

　　 【C3板块】①价格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价上涨。②价差方面：本周PDH价差缩窄，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差回升。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

　　 【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

　　 【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）

　　风险提示：项目投产进度推迟，需求复苏弱于预期，原材料价格剧烈波动，地缘风险持续演化。