东吴证券-原油行业周报：中东局势紧张，国际油价剧烈波动-240422

　　【油价回顾】截止至2024年04月19日当周，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，较上周下降2.45美元/桶（环比2.73%）；WTI原油期货结算价为83.14美元/桶，较上周下降1.88美元/桶（环比-2.21%）；俄罗斯Urals原油现货价为79.29美元/桶，较上周下降3.46美元/桶（环比-4.18%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.84美元/桶，较上周下降3.09美元/桶（环比-3.60%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。

　　 【原油价格板块】截止至2024年04月19日当周，布伦特-WTI期货价差为4.15美元/桶，较上周收窄0.57美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.96美元/桶，较上周收窄1.17美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为8.0美元/桶，较上周扩大1.01美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为3.85美元/桶，较上周扩大1.58美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.45美元/桶，较上周扩大0.64美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.3美元/桶，较上周扩大1.21美元/桶。

　　【美国原油板块】1）供给端。截止至2024年04月12日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与之前一周持平。截止至2024年04月19日当周，美国活跃钻机数量为511台，较上周减少2台。截止至2024年04月12日当周，美国压裂车队数量为252部，较上周减少5部。2）需求端。截止至2024年04月12日当周，美国炼厂原油加工量为1591.3万桶/天，较之前一周增加13.1万桶/天，美国炼厂原油开工率为88.10%，较之前一周下降0.2pct。3）原油库存。截止至2024年04月12日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较之前一周增加338.3万桶（环比+0.41%）；商业原油库存为4.6亿桶，较之前一周增加273.5万桶（环比+0.60%）；战略原油库存为3.65亿桶，较之前一周增加64.8万桶（环比+0.18%）；库欣地区原油库存为3302.6万桶，较之前一周增加3.3万桶（环比+0.10%）。4）成品油库存。截止至2024年04月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22737.7、1448.7、11496.8、4222.7万桶，较之前一周分别-115.4（环比0.50%）、+71.3（环比+5.18%）、-276.0（环比-2.34%）、+103.8（环比+2.52%）万桶。

　　 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK ）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/ 0386.HK ）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

　　 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险