长城证券-乾照光电-300102-海信视像增持加大持股比例，公司发展有望再上台阶-240219

　　事件：2024年2月7日，公司发布《关于持股5%以上股东增持公司股份超过1%的提示性公告》，公司控股股东海信视像于2024年2月1日—2024年2月7日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份合计1,052.27万股，占公司现总股本（91,316.2033万股）的1.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　海信控股完善业务布局，增持彰显长期发展信心：为完善在显示产业链的战略布局，自2022年3月16日以来，海信视像多次对公司增持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年1月31日，海信视像与公司共同发布公告，认定海信视像为公司的控股股东。截至2024年2月7日，海信视像持有公司21,729.1332万股，占公司现总股本的23.80%。此外，2023年12月28日，海信乾照江西半导体基地项目在南昌成功启动。该项目总投资10亿元，用于生产RGB显示红光芯片、MiniLED、砷化镓太阳电池等高端产品，项目将实现月产能50万片（折2寸片）。我们认为，海信视像的入股及持续增持为公司新型显示布局带来强力支撑，彰显对公司长期发展的信心，随着公司芯片产能持续爬坡，公司未来成长可期。

　　受益LED市场需求回暖，Q4及全年净利同比强劲增长：2023年第二季度以来，在海外市场继续增长和国内市场的正常运行背景下，LED市场需求逐渐恢复。根据公司2023年业绩预告，公司2023年Q4及全年净利润预计均实现同比强劲增长，预计公司2023年实现归母净利润0.23-0.33亿元，同比增长145.68%-165.54%；预计公司Q4单季度实现归母净利润1.10-1.20亿元，同比增长485.20%-520.14%，环比增长436.79%-485.48%。2023年公司业绩预计同比高增，主要原因系：一是LED行业市场需求逐步回暖，公司出货量同比增加，致使公司营业收入有所提升；二是公司推行精益生产，运营效率不断提升，产能利用率呈上升趋势，产能提升摊薄了固定成本，致使净利润同比上升。

　　Mini/Micro LED加深LED芯片护城河，砷化镓太阳能电池外延片产能持续提升：根据Trend Force集邦咨询数据显示，2023年，Mini LED背光应用产品的出货量将从2022年的1,700万台左右增长至2,100万台左右，而MicroLED芯片市场规模有望成长至3,200万美金左右。根据GGII预计，2025年全球Mini LED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%；到2025年全球Micro LED市场规模将超过35亿美元，2027年全球Micro LED市场规模有望突破100亿美元大关。在Mini显示领域，公司凭借出色的光色一致性及优异的可靠性，成功导入多家主流显示封装厂家，成为国内为数不多的可实现Mini RGB显示芯片批量交货的LED芯片厂商之一。在Micro LED领域，公司配合客户开发高光效技术，提升超小电流密度下的发光效率；同时，公司已开发出垂直Micro LED芯片样品可以供客户试样。Mini/Micro LED渗透率进一步提升，有望加深公司LED业务的护城河。此外，在太阳能电池领域，公司产能和良率持续稳定提升。地面聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升，光电转换效率已达国外竞品水平。柔性薄膜电池芯片持续降低成本和提高良率，在消费电子领域形成小批量出货，后续有望在无人机和商业航天领域开拓市场。

　　维持“买入”评级：根据公司业绩预告，2023年公司产品毛利润同比有所上升，LED行业市场需求逐步回暖；此外公司推行精益生产，运营效率不断提升，产能利用率呈上升趋势。公司控股股东海信视像增持体现对公司业务发展的认可与信心，随着LED市场逐步回暖、公司芯片产能持续爬坡以及太阳能电池业务拓展，公司业绩有望持续向上发展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.26亿元、2.00亿元、2.34亿元，EPS分别为0.03元、0.22元、0.26元，PE分别为193X、25X、21X。

　　风险提示：产品研发不及预期、产能建设不及预期、市场竞争风险、技术革新风险