南华期货-油脂油料周报（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：油脂分化加剧，油料供给冲击-240409

　　本周国际油脂油料市场走势分化，国际油脂受自身基本面及原油市场影响较大，整体先涨后跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际油料继续保持弱势震荡为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　对于国际大豆，美豆继续在区间内保持震荡走势，波幅有限。对于北美产区方面，旧作销售端数据依旧不振，而随着当前出口节奏逐渐进入季节性回落趋势，后续预计仍将继续落后于往年进度。并且对于年度进度来看，在4月报告中预计将继续下调出口量，进而导致库存继续回升。新作方面，当前由于厄尔尼诺气候导致美豆产区前期天气偏干，土壤墒情存在不足的情况，但当前4月早期以先种植较耐旱的玉米为主，预计4月中下将陆续开始种植大豆。而从后续天气情况来看，下两周存在降雨预期，或将缓解美豆播种时的墒情，且结合温度情况来看，叫有利于初期大豆播种。南美产区方面，从种植进度来看，巴西当前已经收获76.4%，虽偏慢于往年，但已经逐渐进入收获后期，盘面对于此交易逐渐减弱。随着收获的进行，当前销售进度较慢，可见巴西农户惜售情绪较强，仓储压力也并不明显，巴西贴水后续出现明显下行的可能性较小。需要关注RS州逐渐收获后所带来的产量压力，其收获进度基本与阿根廷同步进行。当前阿根廷也已经开始进行收获，目前收获情况较乐观。当前近月阿根廷从价格方面来看性价比超过巴西，对全球豆类的压力也将持续。市场预计本周公布4月报告中对于南美巴西产量有望继续小幅调减，阿根廷维持不变或小幅调增。

　　对于国际油脂，由于国际棕榈油当前因为前期天气缘故依旧处在减产期，即使出口表现因为油脂间价差倒挂而表现不佳，库存积累依旧表现较为缓慢。国际豆油随着阿根廷大豆逐步进入收获阶段开始未来考虑将要压榨上市，由于本年度阿根廷大豆产量预期丰收，因此国际豆油跟随供给预期走高，压制国际油脂价格及豆棕价差。国际菜油由于菜籽前期出口进度依旧表现偏慢，后续随着印度菜籽丰收上市，虽然对国际菜油贸易流不造成直接影响，但考虑进口减少将会给出市场更多的菜葵油供给盈余。整体来看，短期国际油脂由于棕榈油供给不佳而有挺价行为及价差倒挂问题，但后续随着其他植物油的供给上市，国际油脂价格上方空间考虑有限