南华期货-油脂油料周报（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：关注后续供给衔接情况-240319

　　本周国际油脂油料市场先震荡走强后高位盘整，受国内外宏观及原油市场影响较大，资金交易情绪浓厚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际油脂整体反弹走势流畅程度大于油料。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　对于国际大豆，近期美豆反弹走势暂缓，炒作题材逐渐转向新作大豆。对于北美产区方面，旧作大豆的销售以及出口量仍较往年偏慢，但USDA并未对其全年出口量进一步调减。可能是由于在巴西产量有望调减之下，其出口市场将会回归美豆的预期。当前美豆盘面对于旧作的交易逐渐结束，市场资金开始博弈对于3月底公布的种植意向和季度库存报告情况。随着美豆这波反弹，大豆玉米比价继续回升至历年高位，对于大豆种植面积的调增以及玉米的调减已经是毋庸置疑。但由于上年度整体种植农产品利润亏损，农作物整体种植面积可能有所调减。所以对于大豆种植面积是否会同比去年有所增长至8750万英亩，仍然存在调增空间。后市除种植面积外，即将进入美豆种植季后，也由于前期主产区持续高温干旱，当前土壤墒情不佳，为后市炒作天气市埋下隐患。对于南美产区方面，从种植进度来看，巴西当前已经收获61.9%从天气情况来看，巴西天气转干，有利于继续收获。从销售进度来看，近两周随着美豆的反弹以及巴西升贴水企稳，本地农户销售有所加速，但较往年同期仍偏慢。近期随着CBOT盘面的反弹以及巴西升贴水企稳，巴西农户销售有所加速。本周在USDA公布平衡表后，3月CONAB继续调减巴西产量至1.469亿吨。本次除了继续调减中西部MT、MS与南部PR主产州产量外，对于东北部的产量反而有所调增，预计主要得利于之前持续有利降雨的改善。并且本次对于南部RS州的恢复性增产并未进行调整，说明无论巴西或美国农业部都对于阿根廷地区的产量保持乐观态度。阿根廷目前正处于关键生长期，目前看阿根廷天气情况较好，土壤墒情也有转好预期，有望实现其恢复性增产。

　　对于国际油脂，当前棕榈油产出能力依旧表现有限，虽然根据南马数据表现环比上月有明显的好转，但考虑到整体印马的棕榈油生产能力及当前正值斋月假期，产国棕榈油的供给恢复能力考虑有限。但随着印度棕榈油采购热情逐步消退，产国棕榈油后续考虑逐步乏力，当前国际棕榈价格相比豆油和葵油性价比较差，后续继续认为印度以此价差采购棕榈油的持续性有限。因此整体来看，短期由于供给端恢复较慢，国际棕榈油价格依旧表现较高水平波动，但由于消费端承接能力转弱，上方提升空间考虑有限。